海通证券大宗商品期货周报

投资要点:

    原油。上周期货价格回落6.31%,短期看油价仍处于25-40美元区域盘整。

    沥青。上周期货价格回落0.23%,沥青期货价格出现两周盘整,库存增加趋势没有改变,连续三周库存增加,打压多头信心。

    橡胶。上周上涨2.46%,全球天胶市场出现新情况,日胶持平,新加坡3#烟片上涨6.32%,国内现货有价无市,外强内弱、外盘现货强期货弱、国内库存巨大等特点明显。

    PTA。目前动态利润合理,PX-石脑油价差高,仓单较多,后期振荡缓跌概率大。

    PP。下游好转,刚需存在,但产能过剩预期较强,宏观预期偏弱,因此短期高位振荡后下跌可能性大。

    甲醇。后期甲醇价格仍将受外盘的较大影响。

    塑料。石化供应控制能力强,但也有去库存意图,检修季、需求旺季过后塑料可能走入振荡下跌势。

    PVC。PVC价格受聚烯烃价格和成本(焦炭、电价)双重影响,短期看明显弱于聚烯烃,后期关注其成本(现货价)变化。

    贵金属。上周金价上涨1.42%,银价上涨2.09%,铂金下跌0.21%,钯金价格下跌4.11%,SHFE金价上涨0.72%,SHFE银价下跌0.76%。

    铜。因隔夜传出中国将增加铜出口的消息,市场对于中国需求的担忧拖累铜价。

    从基本面上看3月消费采购旺季已经结束,未来将步入消费淡季。

    铝。近期铝价尽管有所回调,但价格整体上涨的走势仍未改变,随着氧化铝价格逐渐增长,电解铝生产成本逐渐增高,这对铝价形成支撑作用。

    铅。铅价本轮回调仍是以基本面为主导的下跌,下游迎来季节性淡季,市场对于二季度,三季度看空预期较强。

    锌。市场听闻印度锌业将恢复生产,市场担忧供应将增加。目前期锌趋势转弱,需求增长放缓,下游订单减少,短期受消息面利空影响,回落的风险较大。

    镍。金川公司出货意向改善、进口镍到货量增多,市场流通货源较前期增多是现货升水走低的主要原因。镍价再度转弱,且有继续下探空间。

    螺纹钢。螺纹钢上周上涨2.81%。

    铁矿石。铁矿石上周下跌0.79%。

    白糖。食糖3月月度销量低于去年同期20%,短期偏弱整理概率很大。

    棉花。棉花国储库存处于历史高位,商业库存也居高不下,下游纱线行业备货积极性较弱,普遍库存偏低,全产业链情绪仍悲观,短期弱势震荡概率很大。

    玉米。玉米国储库存居高不下,港口库存近期亦攀升,进口价格仍在不断走低,长期下降通道已经形成,短期盘整下跌概率很大。

    玉米淀粉。玉米淀粉整体行业处于盈亏平衡点附近,但压榨开机率依旧居高不下,行业竞争非常剧烈,供给端仍较为充裕,弱势震荡概率比较大。

    鸡蛋。鸡蛋供给端仍较为充裕,贸易商库存较少,清明节假日提振结束,需求再度回归平淡,短期稳中回落整理概率很大。

    大豆。目前东北贸易量非常有限,新季播种面积可能有所提高,国产大豆有望增长200-400万吨。进口巴西大豆逐步到港,供给压力日益增加。

    豆粕。饲料消费不理想,但是豆粕因性价比高,需求下滑不明显,由于2015年豆粕替代杂粕比例较多,因此当前替代空间有限,需求相对悲观。

    菜粕。国产菜籽种植面积下滑比较明显,市场普遍预期在30%左右,产量最终可能下降25%-35%,加上进口摩擦,菜粕与豆粕价差将维持低位。

    豆油。受大豆压榨开机率下降影响,豆油供给趋紧,库存持续消化,但3-5月到港大豆同比大增,涨幅将严重受限。

    棕榈油。进口利润下滑导致国内供给偏紧,东南亚季节性减产后价格修复也已经完成,加上豆棕价差缩小,反弹空间将有限。

    风险提示:系统性风险、价格大幅波动。