星宇股份:参股物联科技,智能化战略更进一步

平安观点:

    拟增资物联科技20%股权,智能化战略更进一步。公司全资子公司星宇科技拟对物联科技增资不超过2000万元,获取标的公司20%的股份。物联科技是全国排名前三的前装车联网系统解决方案提供商,长期致力于与主机厂的合作,主营业务为利用物联网技术给车辆提供远程信息服务的系统解决方案。公司通过参股物联科技,进一步外延布局车联网,与公司智能驾驶产品、汽车电子平台形成协同效应,将有力推动公司在智能车联、V2X等领域的发展。

    车载硬件与数据平台并举,市场空间极其广阔。物联科技产品包括车载终端与车联网数据平台,车载终端定位前装,主要配套上汽极能、南京金龙、中国中车、陆地方舟、舒驰客车、中国新能源、江苏威能等整车厂商。数据平台主要客户包括中国中车、上汽极能等,车联网数据平台可以实时采集车辆自身、车载电池与BMS、电机的状态数据及驾驶员行为,有效保障车辆行驶安全。车载硬件前装渗透率有望提高,未来放量打开业绩上升通道,同时卡位数据平台占据车载数据制高点,增强竞争优势。

    回购股权加业绩承诺,风险最小化。江苏物联科技做出业绩承诺:2016-2018年净利润为650万、845万及1098万元,如未实现(无论单次或累计),则星宇科技有权在该情形发生后的任何时候要求物联科技按比例回购其股权,回购价格为投资额+每年同期银行存款利息。我们认为物联科技是少有的车联网领域短期可以实现盈利的公司,具备一定的稀缺性。股权回购承诺使星宇股份风险最小化,投资收益最大化。

    盈利预测与投资建议:星宇股份传统车灯业务产品、客户双升级,参股物联科技,深入布局智能驾驶、车联网,未来不排除围绕智能车联继续外延拓展。我们维持业绩预测2016/2017/2018年EPS为1.57/1.93/2.38元,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)智能驾驶布局不及预期;2)乘用车产销低迷。