中原证券量化投资周报

1.基于全部A股超跌反弹策略量化投资组合。

    本产品以全部A股为基础股票池,基于相对超跌反弹策略,采用数量化投资方法构建,以捕捉个股的短线反弹机会。

    在每日收盘后对基础股票池进行筛选,判断是否有个股发生交易信号。

    对于选中的股票,于第二天以开盘价等权重配置入场;若无选中股票,则第二天空仓。

    卖出准则:单只个股自进场之后,固定持有5个交易日,到期无条件调出。

    历年组合与指数走势对比图请见附录。

    风险提示:本组合完全基于量化模型构建,历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

    2.基于融资标的超跌反弹策略量化投资组合。

    本产品以两市融资标的为基础股票池,基于相对超跌反弹策略,采用数量化投资方法构建,以捕捉个股的短线反弹机会。

    在每日收盘后对基础股票池进行筛选,判断是否有个股发生交易信号。

    对于选中的股票,于第二天以开盘价等权重配置入场;若无选中股票,则第二天空仓。

    卖出准则:单只个股自进场之后,固定持有5个交易日,到期无条件调出。

    历年组合与指数走势对比图请见附录。

    风险提示:本组合完全基于量化模型构建,历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

    3.哑铃式投资(成长+价值)组合选股策略。

    哑铃式投资是一种较为成熟的投资技术,其基本逻辑是同时投资于两类风格差异比较大的组合(基础组合),从而新的组合(哑铃组合)兼有基础组合的一些优点,可以起到优势互补、风险分散的效果。该技术最早出现于债券投资中,投资方式为持有短期(1-5年)和长期(25-30年)的债券,而不持有中间期限(6-24年)的债券,呈现两头集中分布的特色,形似哑铃,故此得名。因此这种技术的关键,首先是确定两个投资重心,分别构成组合的两头,其次是结合自身需求再确定两个重心的比例。这其实属于多策略分散化的较为极端的情况。

    哑铃式投资技术亦可应用于股市,较为常见的构建方式是分别将成长型组合和价值型组合做为其两个投资重心。由于在多头市场中成长型个股表现活跃,而在空头市场中价值型个股较为抗跌,因此综合后的哑铃组合基于精选个股,通过调节这两种类型(成长和价值型)组合的比例,可以跟上快速切换的市场风格。

    对于成长型组合的构建,初始股池为剔除ST后的全部A股,并先后根据成长指标、负债指标、动量反转指标逐层剔除,最后保留20只个股,并与每月最后一个交易日进行组合个股重置。因从历史回溯看,成长反转组合仅在反弹行情中具有相对优势,因此我们选择成长反转组合进行跟踪。

    对于价值型组合的构建,初始股池为剔除ST股后的全部A股,将资产负债率和利润复合增长率作为剔除指标,剔除资产负债率大于50%以及近三年利润复合增长率大于10%的个股,在此基础上选择PB最低的20只个股构建组合。组合样本每月重置一次。

    哑铃组合基于成长型和价值型组合,等比例配置,月底调仓再平衡。

    风险提示:本组合完全基于量化模型构建,历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

    4.基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪。

    采用融资杠杆方式投资股票,考虑到风险较高,一般遵循短线策略。我们研究发现,A股市场在短时间周期下,往往存在较强的反转效应,不仅体现于前期跌幅较大的股票后续反弹时的弹性较大,还体现于前期滞涨的股票,后续存在较大的补涨概率。

    根据这一统计规律,我们采用两个指标,构建出了一个短线技术选股的融资标的股票池,并于本报告中作为常规跟踪。选股思路为:首先,我们在融资标的中选取过去20个交易日涨幅最小(或跌幅最大)的20只个股;其次,我们发现成交量也具有反转效应。因此构建了一个相对换手率指标=过去20日日均换手率/过去21~过去120日日均换手率,根据这一指标,在涨幅最小的前20只个股中,选取相对换手率最低的前10只个股,构成股票池。

    本股票池于每周第一个交易日对标的进行更新。

    风险提示:本组合完全基于量化模型构建,历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

    由于融资标的偏少,本组合在模型构建中,较之“基于全部A股超跌反弹策略量化投资组合”的筛选条件有所放宽,个股风险也可能随之加大。

    为增强实践指导价值,本报告略去了资金管理模板,仅对相关个股进行推荐,可能导致投资组合的波动性加剧,请在中原证券投资顾问的指导下谨慎使用。