海外宏评(第29期):新保守时代降临

事项:

    11月9日,特朗普赢得美国大选,超出市场预期。

    平安观点:

    美国大选尘埃落定,特朗普超市场预期胜出,美国大选成为继英国退欧公投之后的再一黑天鹅事件,同时也意味着新保守时代降临。特朗普代表民粹主义与民族主义,其反建制与强权倾向将增加政治与经济环境的不确定性。未来民粹主义将由虚转实,贸易保护主义面临显著膨胀风险,地缘秩序的潜在重构或使得地缘风险加剧。同时,美英的政治示范效应也不利于欧洲政局的稳定。短期资本市场的表现预计与英国脱欧时类似,海外市场短期将进入避险模式,日元、黄金、美债相对受益,美元、美股相应承压。中期而言,尽管结构性改革的实质延后并不利于美国经济的长期增长,但特朗普潜在的大规模财政扩张政策将带来美国中期经济的繁荣;届时美国通胀风险将显著上升,美联储的加息进程恐将加快,新兴市场从而面临更大的资本外流压力。

    关键州的意外获胜助推特朗普胜出

    根据此前民调,佛罗里达州、俄亥俄州、北卡来罗纳州为关键的摇摆州,而特朗普均取得胜利,且在威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州等州超预期获胜。特朗普在摇摆州与环湖几大州胜出,以及普选票数的领先,均说明民粹主义在美国拥有广泛的基础。从选民结构来看,超过半数(约53%)的男性选民支持特朗普,且支持特朗普的选民年龄以45岁以上居多(约53%支持特朗普);这一定程度上也反应了美国民众的民族主义与保守主义倾向。

    美国未来政治经济政策不确定性增加

    特朗普的政治经济主张具备较强的不确定性。根据竞选承诺,预计特朗普的政策主要包含以下几个方面:第一,大规模的减税,并放松金融监管,这与共和党“小政府”理念相符;第二,改革移民制度,将对移民增加限制,且会对现存非法移民出台不利政策;第三,对外关系趋于保守,特朗普主张淡化同盟关系,包括军事、外交、外贸将趋于收缩。从选举过程来看,特朗普与党内建制派精英存在明显分歧,因而未来特朗普的政治主张能否顺利施行也存在变数。

    民粹主义由虚转实概率剧增

    民粹主义的崛起是本次大选的显著特征,特朗普的胜出将推动其理念的由虚转实。预计民粹倾向的观点将在未来政策中有所体现:第一,美国外交摩擦会增加。特朗普“美国优先论”的主张会增加地缘政治风险,且共和党“孤立主义”的外交倾向,将使得亚太、中东等地区地缘秩序面临重构风险。第二,贸易保护主义将显著膨胀。特朗普强烈的贸易保护倾向,将恶化中美美墨、美欧的贸易条件。第三,美国大选的格局与英国退欧相呼应,明年进入大选年的欧洲国家(包括法国、德国)政治格局将更加混乱。