东和环保:国内知名危废处理设备制造商

国内知名环保设备研发和制造企业。公司主要从事环保专用设备的研发、生产和销售。产品除销往国内26个省市以外,还出口到全球多个国家。由于公司产品属于小众化产品、竞争对少相对较少,加之定制产品较多、技术性较强,所以公司毛利率和净利率比行业平均水平均高出约20个百分点,具有较强的盈利能力。

    投资永峰环保向下游扩张。公司持有永峰环保79.42%的股权,2017年将建成每年综合处理6万吨废矿物油、3万吨乳化液及1万吨的工业垃圾焚烧项目,该项目预计总投资2.6亿元,是河南最大年处理量的废矿油处理项目,10月31日正式通过政府立项。通过获得永峰环保的控股权,并新建环保项目,东和环保正在打造上游环保设备制造+下游危险废物处置的产业链。

    试水融资租赁向金融领域延伸。9月份公司将500万元固定资产设备出售给浩瀚租赁,再以3.2%的年利率回租。10月份公司又为合肥远大提供融资租赁担保。通过融资租赁,公司不但盘活了资产,还打开了市场,“设备+租赁”使公司能够在国内环保领域快速形成布局。

    危废处置催生千亿市场空间。2015年我国工业危废产生量达到4220万吨,预计我国未来5年将保持15%的复合增长率,将由2015年的4220万吨增加至2020年的8488万吨。按照危废平均处置价格为2200元/吨测算,2016年危废处理市场空间超越千亿规模,在2020年达到1867亿元的产值。

    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2017年EPS为0.90元、1.10元,综合考虑行业和公司发展前景,以及当前市场估值情况,我们认为公司目前18倍PE比较合理,对应2016年业绩的股价为18元/股,高于当前市场价格,给予“增持”评级。流动性方面,公司于2016年1月6日起开始协议转让,截止到2016年12月6日,总交易额达到2.18亿,平均交易价格16.98元,区间换手率为161.25%,日均换手率0.93%,交易较为活跃。

    风险提示。汇率变动的风险、下游行业产品燃料油价格下降的风险、客户集中度较高的风险、产品技术开发的风险。