富春环保深度报告:围绕“固废处置+节能环保”模式加速内外生增长

“固废处置+节能环保”循环经济服务商。公司主营工业园区热电联产,并协同处置固废(污泥、垃圾)。清洁热能和电能贡献公司大部分的业绩,通过不断减少煤炭贸易和冷轧钢卷的业务占比,打造“固废处置+节能环保”循环经济服务商,同时公司管理层变更,战略转型有望加快。

    围绕“固废处置+节能环保”加快外延+内生增长。公司上市后不断通过投资和收购的方式进行外延扩张,目前拥有富阳(100%)、东港(51%)、新港(70%)、清园(60%)、溧阳(100%)5大运营项目,装机容量268.5MW,供热能力2400t/h,污泥处置能力1000t/d。公司近期公告拟收购新港项目剩余30%股权,我们认为公司未来不排除收购其他项目剩余股权的可能,外延扩张持续。并购后通过上市公司的资金和管理优势对在手项目进行技改和扩建,实现内生增长。同时收购清园生态后,公司的污泥处理能力得到提升,富阳本地蒸汽价格有望回升20-30元/吨,将增厚公司业绩6000-9000万元。公司通过异地复制实现内外生增长的模式有望持续。

    布局在线监测业务,新增业绩看点。公司携手浙江大学进行二