家电行业2017年投资策略:中国结构升级和全球化多元化的机遇

产品技术升级和商业模式变革,厨电/生活电器市场份额集中和品类增加,龙头公司国际化和多元化战略推进,将提供确定的结构性投资机会。

    投资要点:

    行业展望:以普及为主的快速增长阶段进入尾声,但距离行业天花板仍有一定空间。1、按照渗透率,城市家庭已经基本完成普及进入更新市场;与城镇相比,乡村市场空调保有量最低、增长潜力较大,冰箱和洗衣机尚有增长空间。2、行业具体增速,除城镇化和居民消费水平这些长期因素外,中短期还受到产业政策,地产周期,以及行业自身库存周期等因素影响。

    传统大家电:产品技术升级催生结构机会。1、黑电: 硬件变化主要体现为大屏化、高清化、智能化,另一个重要变化就是商业模式,电视机和机顶盒正成为互联网视频的入口,尤其在客厅领域。2、白电:空调、冰箱和洗衣机最重要的变化是节能变频技术迅速渗透,关键零部件升级将提供全新市场空间,比如空调电子膨胀阀,冰箱变频压缩机,滚筒洗衣机变频电机等。

    厨电/生活电器:市场份额向优势企业集中+新品类增加。厨电/生活电器更具行业成长空间,而且竞争格局相对分散,市场份额有望进一步向优势企业集中。另外一个逻辑就是新品类的扩张,尤其是满足“刚需”、产品价值高,且能与原有渠道产生协同的品类,比如嵌入式洗碗机和净水器。

    国际化和多元化:家电企业的一个重要增长和投资逻辑。通过增加市场区域和/或业务范围驱动公司持续增长。全球化包括直接海外投资或收购国际同行,比如海尔对GEA的并购等;多元化主要是指非相关多元化,包括与其他行业合作或通过并购进入新兴领域,比如美的对库卡的要约收购等。

    重点推荐:1、白电:首推增长稳健,积极布局国际化、多元化的龙头美的集团、格力电器,以及美菱电器和小天鹅;2、黑电:受益商业模式变革,具备竞争优势的创维数字、海信电器;3、厨电:行业龙头老板电器和华帝股份;4、零部件:受益产品技术升级的三花智控和华意压缩。

    风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、并购风险、市场风险等