农林牧渔2016年第51周周报:农业供给侧结构性改革政策持续升温,继续关注相关标的!

农业供给侧改革持续升温,继续关注农业供给侧改革标的。

    自12月初,农业供给侧改革政策持续升温:12月9日,中共中央政治局召开会议,分析研究2017年经济工作。其中,会议要求,“要积极推进农业供给侧结构性改革”。12月14-16日,中央经济工作会议,首提农业供给侧结构性改革。12月19-20日,中央农村工作会议提出“把推进农业供给侧结构性改革作为农业农村工作的主线”,“推进粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革,深化农村产权制度改革”。我们通过调研和组织电话会议,继续坚持之前的推荐的逻辑,我们认为农业供给侧改革带来的农业板块投资机会主要包含两条逻辑线,一是农业降成本补短板,提高农业生产效率,重点关注土地改革及种业板块和动物疫苗板块。二是大宗农产品去库存去产能,推动农产品价格上涨,重点关注大宗农产品期货映射以及畜禽产业链。本周我们继续推荐农业供给侧改革带来的投资机会。

    短期关注政策主题投资:土地流转和种业。

    1、土地适度规模化经营是推动农业现代化的基础与破局点。从农村土地确权登记到土地流转“三权分置”、到农村土地相关产权保护,农村土地改革一直以来稳步推进,2017将进入总结期。

    2、种业是农业的核心,也是政策长期关注焦点。而国务院十三五科技规划中,首次明确提出要在十三五期间实现抗虫玉米、抗除草剂大豆等产品产业化。2017年转基因将成为种业新的主题热点。

    3、投资建议:近期重点推荐滞涨类板块,首推隆平高科、北大荒、登海种业、象屿股份;

    去库存去产能,把握大宗农产品基本面,关注价格变动带来的投资机会。

    1、被政策性收储扭曲定价的大宗农产品,多年来库存高企。随着政策转向,大量农产品进入库存去化周期,推动产品价格进入上升趋势。

    大宗农产品走势一直是安信农业的关注焦点,不少产品也将在17年进入其供求格局的扭转期。分品种来看:

    1)白糖:上涨已超两年,已在牛市中。国际白糖连续两个榨季减产,纽约原糖一度达到24美分。国内16/17榨季虽温和增产,但仍处于去库存阶段。加上甘蔗收购成本上升的支撑,糖价内外共振推动白糖有上冲7000元/吨的动力。

    2)大豆:虽然美豆产量难超预期,但在目前全球大豆供应紧平衡下,任何不利的气候都将导致供求失衡,明年一季度还需持续关注南美大豆的生长情况。受此影响,豆粕的供需形势目前并未明朗。但油脂则有所不同。若不考虑200万吨菜油储备,则菜油在17年下半年也将进入去库存阶段。

    3)棉花:国内棉花已经经过5年的持续减产,从15/16种植季起将进入去库存阶段。根据国际棉花咨询委员会(ICAC)的报告,2015/16年度全球棉花产需存在缺口之后,2016/17年度产不足需的格局依然存在。虽然国储棉仍有天量库存,但很明显,今年的抛储并没能压制市场对于至少为期两年去库存周期到来的期盼。预计棉花价格在17年有望上冲至19000-20000元/吨。

    4)橡胶:天然橡胶总产量还处于增长趋势,但是天气异常和劳力不足导致产胶国本年度天胶产量几无增长。2016年天然橡胶零增长,但是国内以子午线轮胎为代表橡胶需求增长超预期。总量平衡,时间和空间结构上的短缺使得国内橡胶在17年二季度以前都将处于供应紧张态势,橡胶的快速上涨阶段还没到来。

    2、玉米收储制度改革,玉米深加工行业将迎来拐点。国内粮食生产总体紧缺、结构过剩局面的根源在于玉米收储制度对于价格信号的扭曲。以玉米为核心的收储制度改革,是理顺农产品定价机制保证粮食生产安全的核心。发展玉米深加工行业是玉米去库存的必然选择,玉米深加工行业将迎来拐点。

    从玉米库存来看,2017年玉米库存规模依然较大,但是库存累积速度明显放缓。随着玉米价格在17年的持续筑底,预计在18年玉米出口窗口将打开,饲用玉米需求将出现明显增长,则18年很可能进入去库存阶段。从玉米的价格上来看:中期承压,预计17年价格前低后高,现货价格运行中枢在1600元/吨,在此上下震荡运行。

    3、投资建议:重点关注中粮屯河、中粮生化、南宁糖业、海南橡胶、新赛股份、新农开发。

    动物疫苗招采制度改革,行业市场空间打开,龙头企业充分受益。

    1、7月份以来,农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策,动物疫苗市场化进程将明显提速!政策一方面调整强免品种,17年猪瘟、蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”;另一方面,鼓励创新。

    研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种,其免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的,可新增指定生产企业。动物疫苗市场化提速趋势下,一方面市场容量有望迅速扩大,龙头企业有望受益,另一方面过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业将面临压力,未来研发创新越发重要,龙头企业资金、研发等方面均有优势,占得发展先机。此外,行业整合有望进一步加速。

    2、养殖产业规模化加速,驱动动保行业升级。本轮猪周期,补栏结构出现明显分化,养殖规模化明显加速。规模化养殖户积极补栏母猪,而小养殖户补栏母猪相对较为谨慎,养殖环节专业化更为明显,小养殖户更倾向于补栏仔猪,育肥后出售。养殖规模化提速,一方面规模化养殖一方面对疫情防控要求更严,管理者防疫意识更强,防疫需求更大,据我们草根调研,大规模养殖户疫苗费用比例约是散户的1.5倍,有望带动市场容量扩容。另一方面,规模化企业对高品质疫苗需求更大,有望进一步推动动保行业升级,朝向优质优价发展。龙头企业研发、技术等优势将进一步体现。

    3、养殖高景气传导至后周期,动保企业将迎产品加速推广期。本周生猪均价17.40元/公斤,同比增长5.14%,在养殖高盈利背景下,规模化养殖户加速补栏,小养殖户补栏仍较谨慎,能繁母猪仍在低位。我们认为,16年-17年,动保企业将迎产品加速推广期。本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢,有利拉长猪周期乃至动保周期,养殖持续高景气下养殖户将加大防疫力度,另一方面规模化猪场补栏力度加大,有利动保上市公司产品加速渗透,随着母猪、生猪养殖量的增加,动保产品需求也随之增加。

    4、投资建议:首推两小两大:两小:中牧股份+普莱柯(市值小,弹性大);其次,瑞普生物、生物股份;再次:海利生物、天邦股份、天康生物。

    逻辑未变,养殖景气传导,饲料投资正当时!

    1、饲料销量同比增长加速,饲料盈利增长加速期将至。