化工行业周报:化肥出口关税调整落地,近期重配农化板块

报告摘要

    行业整体走势:上周申万化工板块上涨0.38%,涨幅最大的三个子行业分别为申万其他化学原料(+6.18%)、申万民爆用品(+4.20%)和申万改性塑料(+2.90%),跌幅最大的三个子行业分别为申万氯碱(-3.38%)、申万其他纤维(-2.35%)和申万轮胎(-2.31%)。

    重点推荐子行业:

    尿素:受全国大范围雾霾天气影响,上周国内尿素开工率下降2.5个百分点至43.36%,全国单日日产不足12万吨,导致价格上涨30-70元,目前山东地区小颗粒上涨至1,540元/吨左右,大颗粒价格在1,580元/吨左右,港口库存在114万吨左右。国际方面,印度化肥部已开始着手准备新一轮100万吨招标,预计将在12月发布,同时12月23日国务院关税税则委员会下发2017年关税调整方案:从2017年起取消尿素的出口关税。此次取消出口关税,将进一步降低我国尿素出口成本,提高国际市场上的竞争力,2017年出口量预计将好于今年。我们预计在环保导致开工率持续走低以及明年春耕需求的背景下,国内尿素市场或将出现供不应求的局面,看好尿素价格明年一季度上涨至1,700-1,800元/吨的区间。

    磷肥:上周磷酸一铵价格大幅小幅上涨50元/吨左右。目前西南地区55%粉主流出厂报价1,950-2,000元/吨,华中地区55%粉主流出厂价在2,000元/吨左右,整体开工率下降到在47%左右。磷酸二铵方面,西南地区64%二铵黑龙江到站价格上调至2,550-2,600元/吨左右,华中地区64%二铵吉林到站价2,550元/吨,行业整体开工率保持在60%左右。行业内磷肥企业“6+2”会议就集体限产、联合挺价达成共识,企业约定以一年为周期,联合降低开工30%左右,缓解产能过剩压力。原材料方面,目前长江港口硫磺的主流市场价格在900元/吨左右,较8月份的价格低点已经上涨接近200元/吨;而近期局部地区合成氨企业环保检查等影响导致停产、限产,合成氨的价格更是一路上涨,湖北地区的价格由10月初的2,050元/吨上涨至2,700元/吨,目前55%粉状二铵的成本已经上涨约500元左右,完全生产成本已经接近2,200元/吨。我们认为随着2017年磷肥出口关税取消落地,明年磷肥出口局面或将出现好转,如果国内磷肥企业能确定执行限产决定,到明年春耕前磷酸二铵有望继续上涨。

    粘胶短纤;价格大幅上涨700-1,000元/吨至16,100元/吨,上涨幅度在5%左右。因为雾霾环保停产影响,行业整体开工率下降至85%左右,整体库存在2-5天。我们认为整个行业受益于库存低、供需关系的持续改善以及棉花价格的上涨,未来1-2年有望开启一个大周期,看好粘胶短纤价格在2017年上涨至17,000元/吨以上。

    农药:上周国内甘氨酸价格维持在13,500-14,000元/吨,上周全国日产量小幅恢复至598吨,华北地区产量维持在285吨。目前河北的大气污染防治2号调度令即将结束,而2017年1月份雾霾情况依旧严重的话,开工率仍然难有提升,甘氨酸价格仍然会在高位运行。农药:目前草甘膦国内主流市场成交价格上涨到24,500-25,000元/吨,上周后半周,七大生产商在浙江地区聚首,就合理定价模式交流意见,本周报价整体上涨至调至2.6-2.7万元/吨;受上周受草甘膦价格上涨,以及吡啶低开工率影响,百草枯主流成交价格维持在约12,000-13,000元/吨,我们认为如果草甘膦价格继续大幅上涨, 将带动百草枯价格反弹,同时吡啶价格上涨,有助于成本端的支撑;草铵膦成交价格上涨至约150,000元/吨,由于河北地区治霾的力度短期内不会减弱,草铵膦的供应短期内难有缓解,其价格还有望保持高位运行,我们认为其未来有望填补百草枯水溶剂在国内禁售后的市场份额,尤其是两广地区的经济作物应用前景广泛

    重点推荐公司:华鲁恒升、云天化、湖北宜化、三友化工、兴发集团、江山股份、扬农化工、新纶科技、万华化学。

    风险提示:石油和煤炭价格波动会对下游产品价格产生影响;2016年第二批环保督察影响企业开工率。