梦网荣信深度报告:企业移动信息服务龙头,智能流量将成新增长点

本期内容提要:

    企业移动信息服务平稳发展,行业龙头优势尽显。由于短信具有高渗透率、无需打开APP、无需流量等显著优点,成为企业发展移动信息服务的刚需,企业短信发送量呈现平稳发展的势头。我们预计,未来随着移动互联网公司及终端客户数量的快速发展,企业移动信息服务领域将会呈现较快增长的局面。梦网荣信的全资子公司梦网科技是企业移动信息服务龙头,连续三年移动信息发送量超过百亿条,近三年营收的复合增速达到50.42%。梦网科技与上下游关系密切, 是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商,是中国移动的集团业务集成商和政企业务的一级代理商,以及中国联通和中国电信的长期合作伙伴;在下游积累了大量的行业优质客户,客户覆盖金融、互联网及消费品行业内的重点企业。我们预计,未来行业竞争逐渐加剧, 行业集中度的提升有利于龙头企业的发展。与此同时,凭借技术、客户资源、渠道等方面的优势,梦网科技将充分攫取行业发展红利。

    流量后向付费模式渐起,率先布局抢占先机。移动互联网的发展促使使用流量需求的激增,而提速降费的压力促使运营商探索流量运营的新模式。基于企业后向付费的流量经营新模式能够实现运营商、企业以及终端用户之间的合作共赢,我们预计未来有望突破千亿的市场规模。梦网科技在行业内率先布局智能流量业务,已经与中国联通、中国电信、中国移动的集团公司和多个省市公司建立了合作关系,同广东省移动公司和福建省移动公司分别开展了企视通和企业快快两个流量平台的合作。智能流量业务的率先布局将帮助梦网科技在未来的竞争中抢占先机, 迎来新的业绩爆发点。

    战略转型效果明显,业绩扭亏为盈。荣信电力电子公司受困于宏观经济低迷以及行业下游需求下降,公司业绩下滑、亏损明显。通过并购梦网科技以及剥离原先持有的辽宁荣信电气传动技术有限责任公司、辽宁荣信电机控制技术有限公司、辽宁荣信高科电气有限公司及北京荣科恒阳整流技术有限公司的股权逐步完成公司的业绩转型,并在2015年实现业绩的扭亏为盈。对梦网科技的增资以及梦网科技原管理层入主梦网荣信董事会,展现了公司业务转型的决心和对于梦网科技业务的充分支持。

    盈利预测与投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为28.13亿元、37.31亿元和50.73亿元,归属于母公司净利润分别为2.60亿元、4.35亿元和5.99亿元,按最新股本8.62亿股计算每股收益分别为0.30元、0.51元和0.70元,最新股价对应PE 分别为50倍、30倍和22倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    股价催化剂:企业移动信息服务需求增加;移动互联网应用加速发展;流量后向付费模式成型

    风险因素:管理风险;OTT 对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险。