食品饮料行业周报:贵州茅台定增长基调,2017白酒趋势性机会明确

本周板块综述:本周(01/03-01/06)上证指数上涨1.63%,深证成指上涨1.10%,食品饮料板块上涨2.25%,在申万28个子行业中排名第6位。本周白酒板块继续强势上涨3.79%,在食品饮料各子行业中排名第一。12月以来白酒超额收益(沪深300)突出,继续重申12月第一周的“12月是开始布局白酒最佳时点”观点。

    核心组合表现:本周我们的核心组合上涨2.86%,跑赢上证综指(1.63%),具体标的表现:贵州茅台(4.97%)、泸州老窖(4.33%)、五粮液(4.70%)、山西汾酒(3.00%)、安琪酵母(-0.62%)。

    下周策略建议:贵州茅台定调,白酒板块趋势机会更确定。12月我们提出前瞻性坚定布局白酒,后续调整将再次带来机会;高端确定性强且具备价格弹性,次高端最佳时间窗口打开,推荐汾酒、沱牌、水井坊。白酒板块对春节旺季反应直接,旺季板块包括提价在内的利好相对更多,另外,1月4日茅台集团工作会议明确了2017年目标实施“654321计划”,其中“6”即销售收入600亿元(同比口径约20%),用“更加优异的成绩迎接党的十九大和省第十二次党代会的胜利召开”,向市场传递出2017高端白酒第一品牌的信心,强化了市场对白酒板块的信心。价格方面,茅台批价已站稳1100元/瓶,较12月上旬的1050元上涨超过50元/瓶;五粮液批价达到出厂价水平,较12月上涨超过30元/瓶。我们认为高端白酒批价持续上行是对供需关系的真实反应,需求端的强劲表现正在不断强化市场对白酒2017年量价的乐观预期,板块表现将继续受益预期改善。

    在高端白酒复苏趋势不断明确的背景下,我们认为次高端2017有望迎来业绩复苏,投资最佳时间窗口已经打开,优先推荐山西汾酒、沱牌、水井坊。山西汾酒内外同步改善,山西省内经济复苏,省内白酒消费需求回暖带动销售恢复性增长,次高端性价比突出,经销商热情提升,省外市场有望改善, 预判2017年具有较高业绩弹性,另外公司还具有国企改革预期。沱牌舍得已完成改制,继续大力开展产品线梳理和营销改革,系列新品(天曲、特曲、优曲等)已逐步上市铺货,初期反馈良好,明年有望开始发力;舍得系列2016年收入增速超60%,费用加强管控后,终端价格逐步趋稳。水井坊2017年继续推行新总代模式、核心门店计划、加强市场秩序管理等六大举措,力促业绩持续高增长。

    坚定坚持“12月开始重点跨年度推白酒”的投资建议,2017年核心组合:白酒+伊利股份+好想你+广泽股份+安琪酵母+中炬高新。高端白酒重点为需求高增价格仍有上涨空间的贵州茅台,价格逐步理顺且实现国企改革的五粮液,2017年进入发力期的泸州老窖,次高端山西汾酒、水井坊、沱牌舍得。特别重点提示西化生活方式渗透催生的新景气/细分行业:奶酪黄油细分行业(广泽股份:行业高景气,奶酪业务高成长性)和烘焙及其相关产业(安琪酵母:上游成本下降、下游景气)。

    公司及行业要闻:1)公司公告:珠江啤酒:非公开发行股票获中国证监会核准批复,核准非公开发行不超过4.27亿股新股; 2)行业动态:白酒:贵州茅台董事长袁仁国被任命为贵州省第十二届人民代表大会财政经济委员会副主任委员;泸州老窖老字号特曲及窖龄酒30年实行结算价格双轨制;红花郎全线提价10%;水晶剑南春出厂价上调20元/瓶。乳业:蒙牛拟以每股1.94港元的价格增持现代牧业16.7%的股份。

    风险提示:系统性风险,需求回暖不达预期。