广发证券(香港)2017年宏观政策及金融市场展望

美国所有年期国债收益率大幅攀升,基准10年期国债收益率升70个基点至2.5%,创两年新高;欧元区国家国债收益率亦全面走高

    美股三大指数创纪录新高,道指一个月升逾10%,直迫20,000点大关;欧洲股市表现同样理想,德股创2016年新高

    美元兑各种主要货币造好,美元指数升至102水平,创十三年新高

    新兴市场货币全面下滑,人民币创八年低点,股市表现远远跑输欧美,资金有回流美国的迹象

    美国经济稳步复苏:第三季度GDP增速创两年新高,房地产市场及就业市场稳健,失业率跌至十年低点,制造业及服务业扩张,消费者信心强劲,企业投资及出口较弱

    整体通胀有上升压力:油价升至一年高点,加上受低基数效应影响,整体通胀虽然难以突破2%水平,但第四季度至2017年初势将出现上升压力

    2017年前景:特朗普提倡的财政刺激政策对经济的效用未必立刻显现,相反美元强势对出口的影响更直接,经济增速于2017年上半年很可能放慢

    共和党着重财政刺激:奥巴马政府任内一直削减财赤,以宽松的货币政策刺激经济;相反,共和党过去一直着重刺激性的财政政策,包括里根(1981年上任)、老布什(1989年上任)及小布什(2001年上任)即位总统后,均立即实施财政刺激

    财政刺激意味着货币政策趋紧:积极的财政政策令家庭收入增加,通胀预期升温,因此货币政策前景趋紧,未来加息步伐可能较快

    美联储立场倾向鹰派:12月FOMC会议宣布加息,与上一次加息相隔整整一年的时间。官员对经济前景乐观,上调2017年底利率预期至1.375%,即估计2017年将加息三次

    特朗普胜选或影响未来加息步伐:特朗普立场鹰派,2018年或撤换上较鹰派的美联储主席,加上其推行的积极财政政策或提升通胀预期,2017年之后加息步伐可能加快

    2017年展望:特朗普上台后经济增速短期或放慢,美联储最快于6月份才加息,若政策前景以至经济数据均稳定,全年可能加息两次

    经济缓慢复苏:欧元区成员国全面温和复苏,失业率缓慢下降

    通胀回升但仍远低于目标:自6月起重拾通胀,11月份整体通胀率回升至0.6%,2017年初有望延续