宏观经济周报:通胀上行,人民币汇率短期企稳

2016年12月CPI当月同比2.1%,较11月的2.3%略有回落,符合市场预期。我们预计1月份的CPI同比增速将达到2.5%,但随后的2月和3月将分别回落至2%和1.8%附近。12月PPI同比增速达到5.5%,环比继续增长值1.6%,均高于市场预期,与PMI原材料购进价格的增长一致,显示工业领域的通胀水平正在攀升。从库存和去产能政策角度来看,我们认为国内大宗商品价格的上行在2017年上半年延续。

    2017年1月第一周,银行间市场上各期限资金价格普遍回落,隔夜和7天回购利率分别降至2.12%和2.38%。不过,由于通胀预期的上升,债券市场情绪仍然偏紧。十年期国债和国开债收益率在近一周分别上行7个和3个基点至3.18%和3.73%,我们预计这一趋势将在春节期间延续。离岸人民币市场流动性紧张的情况在本周得到缓解。在春节之前,我们认为人民币兑美元在岸汇率将维持在6.90-6.95之间,离岸汇率也将逐步向在岸汇率靠拢,二月以后市场将继续关注美联储加息概率的影响。