上海银行:收入趋缓,资产稳定,估值便宜

增速平稳。2016年营收、净利润同比增加4.7%/10.1%,1Q16、1H16、1-3Q16营收分别同增17.7%、14.8%、8.2%,4季度收入增速走弱;净利润同增6.3%、10.2%、10.1%,利润增速稳定。

    资产总额增速较快,1H16、3Q16、2016分别同增18.5%、17.3%、21.1%。

    不良稳定。不良率1.17%,较1季度下降4bps、较年初下降2bps。

    上海银行子公司利润波动较大。利润总额增速1%,低于归属股东利润增速(10%),差异源于子公司增速。

    投资建议

    截至2017年1月13日交易价格预测2017年PB 1.01倍,低于次新股城商行平均水平1.18。上海银行估值在次新股最便宜,可以开始纳入投资视野。