食品饮料行业周报:市场关注度逐步提升,白酒龙头回调即是买点

本期投资提示:

    一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌2.43%,上证综指下跌1.32%,跑输大盘1.11pct,在申万28个子行业中排名第7。白酒本周跌幅为(-2.38%)。跌幅居前的为葡萄酒(-6.51%)、肉制品(-3.18%)、啤酒(-2.97%)。个股方面,涨幅前三位为海天味业(6.93%)、维维股份(6.49%)、百润股份(2.68%);跌幅居前的是中葡股份(-11.93%)、麦趣尔(-10.69%)和好想你(-9.28%)。

    投资建议:本周食品饮料板块回调,白酒跌幅2.38%。整体来看,有业绩、有估值的公司相对坚挺,高估值、小市值的公司回调幅度较大,次新股估值整体下移,这与近期市场整体风格一致。通过我们近期路演和与机构的交流看,机构投资者对食品饮料特别是白酒板块的关注度在逐渐提升。我们认为当前市场的预期差仍在,16年买拐点提估值,17年买趋势看业绩,1、名优白酒将持续受益行业集中度提升和消费升级,增长将持续,而很多投资者对持续性存在质疑;2、对标的的选择上,我们的观点是不要低估大票的弹性,因为从基本面和估值两个维度看龙头优势明显;3、当前市场整体的参与度依然不高。

    短期看,名酒春节旺季的量价表现已经超预期,开门红可期。中期看,春节旺季后将进入较长时间的淡季,一批价适当回落是正常现象,但我们认为今年将淡季不淡(16年价格上涨都是在淡季启动),尤其是名酒企业,原因是分化复苏将延续,渠道的赚钱效应、价格继续向上的预期已经形成,所以预计淡季价格回落幅度有限,商家打款进货会更积极。

    当前时点强烈推荐:1、泸州老窖(行业拐点叠加公司拐点,稀缺标的,17年中高端产品进一步超市场预期放量,结构上移明显,净利润增速30%且能超预期,国窖1573提价在即提供催化);2、贵州茅台(行业真龙头,从过去的直接提价到目前的结构性提价,17年报表进入加速释放期,预计17年净利润增长24%,真实业绩对应PE仅17x);3、五粮液(预期改善空间大,保守盈利预测下17年估值17x,受益茅台提价及自身改善,估值业绩望迎来双击)。食品股方面,建议关注估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种。当前时点推荐伊利股份,虽然16年上半年收入增长放缓,但下半年随着奶粉改善,以及液态奶方面安慕希和金典的拉动,预计收入增长环比上半年改善,公司增发并购圣牧稳步推荐,股权激励和限制性股票已于12月底授予,业绩增长要求以15年为基数,17年较15年增长30%、18年较15年增长45%,目前股价对应17年估值仅17x。同时关注前期回调较多的双汇发展、中炬高新。

    成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤,同比下降0.8%,环比上升0.3%。

    11月份奶粉进口平均价为2604.41美元/吨,同比下降3.39%,环比上升7.09%。上周仔猪价格39.84元/公斤,环比上升1.66%;生猪价格17.94元/公斤,环比上升2.40%;猪肉价格28.58元/公斤,环比上升0.88%。

    目前食品饮料板块2017年动态PE26.29x,溢价率49%,环比下降0.7%;白酒动态PE23.72x,溢价率35%,环比下降1.1%。

    核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、中炬高新