2017年1月16日至1月20日周报(第27期):聚焦业绩和改革主线

经济企稳和原材料上涨使得短期通胀压力和资金面偏紧压力仍大。尽管12月CPI同比增速有所回落,但仍维持在2%以上的相对偏高水平。PPI大幅回升,幅度超出市场预期,预计一季度有望继续攀升,加大市场对通胀压力的担忧。12月社会融资规模和新增贷款均超预期,1月整体信贷投放节奏依然偏快,宽信用一方面拖累债券市场收益率;另一方面,也进一步加大市场对货币政策中性偏紧的担忧。

    新股发行加速使得短期市场流动性和情绪面临较大压力。自2016年下半年以来,新股发行明显加速,募集资金由之前的每个月不到50亿明显上升到每个月超过150亿,11、12两个月甚至达300亿以上。此外,近期新股收益率低迷,也对市场造成不利影响:一是直接的募集资金对市场的压力,这部分规模有限,每月300-400亿的量对市场的直接冲击主要是情绪上的;二是更主要的,就是打新收益率大幅下降导致打新基金发行受限,且存量打新基金可能退出,这对配的底仓(主要是蓝筹)有可能有压力,根据我们的统计,可能退出的规模上限在1800亿左右。

    情绪指标全面走弱,但仍有调整空间,等待见底信号。综合来看,个股活跃度有所回落,但仍中性偏弱,仍未超卖;个股强度和赚钱效应进一步走弱,短期面临一定反抽;资金集中度持续低位,资金分散明显;短期市场将延续震荡偏弱格局,仍可能震荡探底。

    聚焦业绩和改革主线。短期来看,行业主线一方面在于即将开始发布的业绩快报,年报预增的个股值得关注;另一方面,地方两会和全国两会逐渐临近,相关的改革预期也将继续提升。建议关注:(1)能够证实的涨价主线。PPI超预期上涨的背景下,短期内周期股行情仍有望延续,关注价格持续上涨的行业,如部分化工品、橡胶等。这部分需要关注业绩公布后及时兑现的风险。

    (2)国企改革。两会有望以深化改革为主线,国企改革逐渐进入深水区,中央经济工作会议明确强调混改,国资委也强调要在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革,预计国企改革进程有望加快。具体来看,油气领域和国防军工有望受益,存在主题性机会。(3)利率调整后,金融板块资产与负债再度匹配,盈利有望出现小幅改善空间。