能源行业周报:发改委设定煤价浮动区间,意料之外,情理之中

煤炭库存回落,油价小幅下跌。动力煤方面,上周秦皇岛港Q5500下跌0.50%,环渤海动力指数下跌0.17%,动力煤1705上涨3.27%。冶金煤方面,现货价格稳定,焦煤1705上涨8.78%。秦皇岛港煤炭库存减少64.5万吨;电厂存煤减少7.73%,存煤可用天数减少0.95天。原油价格小幅下跌,WTI原油下跌3.0%,布油下跌2.89%。北美石油钻井数上周减少7座。美国商业原油库存增加409.7万桶,库欣原油库存减少57.9万桶。

    发改委设定煤价浮动区间。近日,国家发改委等四部门联合印发《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》,备忘录建立了电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制。以2017年为例,当动力煤价格位于绿色区域(500元/吨-570元/吨),充分发挥市场调节作用,不采取调控措施;当价格位于蓝色区域(570元/吨-600元/吨或470元/吨-500元/吨),重点加强市场监测,密切关注生产和价格变化情况,适时采取必要的引导措施;当价格位于红色区域(600元/吨以上或470元/吨以下),启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制。

    意料之外,情理之中;龙头依然强势。我们认为,《备忘录》的出台在意料之外,又在情理之中。本次价格波动预警机制的出台明确了不同情况下的响应机制,实际上健全了动力煤在政策管控下的定价机制,避免了政策的过度反应或是简单通过行政命令干预煤炭价格的行为。发改委在11月底为动力煤设定2017年年度长期合约价格,基准价为535元/吨,本次的价格中枢依然以此为准。考虑到现货价格一般高于长期合约价格,且目前市场供给偏紧的格局还未放松,我们认为全年价格浮动中枢大概率高于此基准价。我们维持此前对于2017年动力煤均价550元/吨的预测。重点推荐动力煤龙头中国神华1088,我们看好公司在2017年煤炭均价大幅上涨的背景下的盈利全面复苏。