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石油天然气行业:OPEC减产协议如期实施

类型:行业研究  机构:招商证券(香港)有限公司   研究员:招商证券(香港)研究所  日期:2017-02-15
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受减产支撑,油价维持在每桶55元左右

    由于1月份OPEC和非OPEC国家联合减产的成功实施,布伦特油价年初至今在每桶53-56美元区间内窄幅波动。1月份布伦特油价平均为每桶55美元,比12月略微上涨1美元/桶,1月布伦特油价溢价为2.3美元/桶,创11个月内新高。近期,EIA将其2017E/18E布伦特和WTI油价预测每桶均上调1美元,布伦特调至每桶55/57美元,WTI油价调至每桶53/56美元。上调后,EIA的2017年油价预测与我们的预测基本一致,但其2018年预测比我们的预测低4-8美元/桶,因为我们对市场再平衡的看法更为积极。

    强劲的1月份国内原油进口为全年增长注入能量

    由于去年的低基数,1月份国内原油进口同比跃升28%至3,400万吨,平均进口价格同比上升35%。环比基础上,由于春节前精炼负载降低,原油进口较12月环比小幅下滑6%。我们认为国内消费的持续增长以及稳定的非国有原油进口将支撑强劲的2017年原油进口,预计2017年原油进口将同比增长10%至41.98亿吨,比2016年14%的同比增长稍微减缓。

    1月份OPEC和非OPEC石油供应均下滑

    1月全球石油供应环比下滑150万桶/日至9,680万桶/日,连续第二个月下滑。OPEC和非OPEC供应分别下滑80万/60万桶/日,其中沙特阿拉伯是限产的主要贡献者,其1月份原油产量环比下降50万桶/日。同时,1月份美国原油产量保持相对稳定为890万桶/日。尽管石油钻机数量进一步上升,继1月新增41座后2月3日当周新增17座至583座。我们认为美国石油供应回升慢于预期将支撑油价升至每桶55美元之上。

    维持看好油价回升参与者

    我们相信17年一季度盈利的强劲好转将是近期石油产商和陆上油服公司的主要催化剂。同时,由于原油进口持续增长以及管道业务见底回升,中石化冠德有望实现盈利改善。我们维持中海油、中石化油服和中石化冠德的买入评级。

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