石油化工行业研究周报:OPEC减产执行率超92%,短期油价震荡偏强

1.国际油价:减产利好受制美国库存上升,油价窄幅震荡。

    上周WTI期货结算均价报53.20美元/桶,上涨0.61%;布伦特期货结算均价报55.75美元/桶,上涨0.20%。OPEC减产执行率良好叠加减产行动可能延长支撑油价,但美国原油库存攀升和美元震荡反弹压制油价。

    热点探讨:OPEC减产执行率超92%,页岩油复苏抑制油价上行空间。

    (1)OPEC月报显示一月减产执行率超92%。1月参与减产的OPEC国家产量较参考产量下降107.8万桶/日,执行率达到92.5%。92.5%的减产进度大幅高于OPEC此前2009年减产60%的完成率。沙特减产59.8万桶/日,执行率高达123%,另外卡特尔(100%)和安哥拉(125%)减产率达到或超过100%;相比之下伊拉克(40%)、阿联酋(59%)等国完成情况较差。

    (2)仍需关注豁免国的产量恢复情况。利比亚1月产量67.5万桶/日(三年新高);尼日利亚1月产量157.6万桶/日,环比上升7%。伊朗1月产量377.5万桶/日,较参考产量上涨6.8万桶/日(未超过9万桶/日的上限)。

    (3)美国产量恢复和库存增长或将阻碍油价的上涨趋势。一方面,油价稳定在50美元/桶之上,美国活跃钻机数从去年低点316台上涨至目前的597台。另一方面,大多数OPEC产油国在去年最后三个月大幅提高产量,10-12月额外增加的产出中有部分正逐步抵达美国。大量进口将令美国原油库存居高不下。美国产量恢复和库存增长将阻碍油价的上涨趋势。

    (4)产油国减产与页岩油复苏角力,短期油价震荡偏强。OPEC主导的全球减产执行率良好,OPEC和IEA月报数据均印证这一判断。但随着减产预期利好兑现,美国产量和钻机数明显反弹和原油需求淡季,油价可能出现一定调整。需求旺季来临和下一次OPEC会议或将成为油价新一轮上涨动力。

    (5)重要关注时点。建议关注2月21-22日OPEC与非OPEC减产监管委员会召开技术性会议,3月17日举行第二次减产监督会议。此外,5月将举行OPEC正式会议以决定是否延长减产协议。

    2.国内石油化工市场:涤纶长丝价差扩大,聚酯产业链景气度提升。

    上周石化产品价格上涨前三位是环氧乙烷(5.03%)、己二酸(4.55%)和PTMEG(4.33%);石化产品价差上涨前三位为己二酸-纯苯(10.75%)、涤纶长丝-PTA&MEG(7.94%)、己内酰胺-纯苯(5.58%)。

    PTA及涤纶长丝价格上涨,聚酯产业链景气度提升。春节前后(1月24日-2月17日),PTA价格上涨7.5%,成本端坚挺是PTA价格上涨的重要支撑。聚酯开机负荷节后陆续重启,订单旺盛推动春节后聚酯行情表现亮眼,涤纶长丝同期上涨2.5%。上周涤纶长丝价差扩大131元/吨,增幅为7.94%,聚酯产业链景气度较高。