上汽集团:荣威i6将黑科技进行到底,上汽自主强力新品

公司于17年2月17日晚发布全新自主车型荣威i6,定位为“全球首款量产互联网家轿”。此次荣威i6共推出6款1.5T车型,包括3款互联网版本车型,官方指导价为8.98-14.38万元(除手动风尚版其他均享受支付宝红包优惠7,000元)。1.0T车型有望在3月上市,售价将进一步降低。

    点评。

    自主品牌设计制造精益求精,将智能互联进行到底。荣威i6的上市无疑会对自主品牌轿车市场带来一定冲击,同时在定价上的相对优势也可能对合资品牌轿车形成有效竞争:1)同级别紧凑型轿车中(合资+自主)i6拥有最长轴距(2715mm),动力方面采用1.5T中置直喷涡轮增压发动机,最大输出功率124kW,领跑同级别自主品牌,战平美系合资别克威朗;2)设计、制造工艺等方面精益求精,超低风阻系数(0.25)媲美轿跑,全球量产车前四,车身应用66%高强度钢材,轻量化优势明显;3)继RX5之后又一黑科技产品,人车互联亮点包括远程车辆控制(手机终端实现)、无限迭代升级(终身免费升级系统)、精微语音交互(正确率高达98%)以及10.4寸超大高清触控电容屏。价格定位介于自主品牌(帝豪GL7.88-11.38万元)与合资品牌(大众朗逸10.99-15.99万元),3月1.0T版本上市进一步降价,预计上半年销量爬坡有望至8,000辆/月。

    自主继续快车道,合资产品周期即将到来。上汽自主2016全年销量32万辆,同比增长89.2%,其中,荣威RX5贡献最大,产品能力全面提升蓄势而发,16年7月上市后销量持续爬坡,目前月均2万辆以上(10、11、12月分别为2.0、2.1、2.5万辆,17年1月受春节影响环比小幅下滑至2.0万辆),并被评选为2016年年度新车。RX5加上i6最新上市以及名爵ZS蓄势待发,预计17年上汽自主乘用车保持快速增长,为公司提供巨大业绩增量弹性。合资品牌龙头地位牢固,17年陆续引来新产品及换代周期:大众明星车型途观L于17年1月大换代,国产化B级SUV途昂和斯柯达科迪亚克也将分别于17年3、4月面市;通用雪佛兰产品线新增A级SUVEquinox(探界者),预计会在17Q1发布。

    产能充足,后勤保障。上汽自主、上汽大众以及上汽通用各自都有扩产计划,应对公司持续增长的销售订单。其中,上汽自主更是采用火线生产模式,解决RX5的产能供不应求问题。

    投资建议。

    看好公司“自主+合资”双轮驱动:自主提供业绩高弹性,合资贡献稳定增长。公司作为高股息率优质蓝筹标的,预计17、18年净利润372、414亿元,考虑17年定增后EPS分别为3.19、3.55元,对应PE为8X、7X。

    考虑公司成长性及上海大众奥迪有望于18年落地,给予17年9倍PE,对应目标价28.7元,维持买入评级。