煤炭行业周报:低库存供应偏紧助长动力煤价格掉头向上,持续性存疑

截至2月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤上涨13元至597元,为去年11月持续下跌以来的首次上涨。截止3月2日秦皇岛库存增加4%至459万吨,仍在低位徘徊。秦皇岛锚地船舶数量56艘,比上周下降10艘,但同比仍增加60%以上。沿海煤炭货运指数大涨7%,涨幅扩大。六大沿海煤炭库存1112万吨,库存天数17天,比上周减少3天;日耗量62万吨,环比增加9%,同比大增32%,显示出较好的需求。动力煤市场需求较好,拉煤积极性较高,而港口、电厂的库存都偏低。短期由于供暖季尚未结束、两会前后安全原因供应无法放松,加之市场对经济复苏预期好转乐观,恐慌情绪有所升温,预计短期煤价仍将呈现上涨。但是近期煤价跌幅不仅小于预期,反而掉头向上,我们认为是没有达到政府的调控目标,也使得在利用小时数下滑下电厂的经营不堪重负。我们认为在未来供应调控方面会平衡考虑,慎重恢复276天。焦煤价格短期仍在弱势,山西大部分焦煤产地跌幅3%-5%左右。去库存仍在继续,大中钢厂的焦煤库存天数已经由1月底的17.5天下降至13.5天的正常水平,但随着3月旺季的到来,现在已经有部分焦化企业尝试提价,焦煤未来跌幅有望收窄甚至反弹,其未来供需格局会远好于动力煤。无烟煤在供需多重利好下表现抗跌并且近期涨价3%左右,值得关注。需求能否持续好转,货币政策是否会超预期收紧仍是决定板块走势的主要因素。如果周期股出现调整,砸出坑来,我们建议焦煤股仍是较好的反弹品种。建议重点关注:优质龙头、焦煤为主、估值低、有国企改革题材(山西为主)的公司:西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、ST山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时,央企改革兼并重组股也值得关注:中国神华、中煤能源、ST新集等,以及无烟煤标的兰花科创。

    支撑评级的要点

    动力煤价格掉头向上。截至2月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤上涨13元至597元,为去年11月持续下跌以来的首次上涨,产地煤价也跟涨2%左右。产地煤价动力煤上涨2%左右,无烟煤上涨3%左右,焦煤下跌3%-5%。

    库存偏低,需求较好。截止3月2日秦皇岛库存增加4%至459万吨,仍在低位徘徊。秦皇岛锚地船舶数量56艘,比上周下降10艘,但同比仍增加60%以上。沿海煤炭货运指数大涨7%,涨幅扩大。六大沿海煤炭库存1112万吨,同比基本持平,库存天数17天,比上周减少3天;日耗量62万吨,环比增加9%,同比大增32%,显示出较好的需求。

    动力煤基本面较好,短期仍将上涨,有部分是恐慌性情绪升温所致。动力煤市场需求较好,拉煤积极性较高,而港口、电厂的库存都偏低。短期由于供暖季尚未结束、两会前后安全原因供应无法放松,加之市场对经济复苏预期好转乐观,恐慌情绪有所升温,预计短期煤价仍将呈现上涨。但是近期煤价跌幅不仅小于预期,反而掉头向上,我们认为是没有达到政府的调控目标,也使得在利用小时数下滑下电厂的经营不堪重负。我们认为在未来供应调控方面会平衡考虑,慎重恢复276天。如果煤价持续上涨,会加大政府进一步调控的预期。

    近期无烟煤价格走势较好。在下游尿素、甲醇价格持续上涨,以及春耕来临,禁止朝鲜无烟煤进口等供需多重利好下,无烟煤价格近期表现较好,并出现3%左右的较好涨幅。并且其从11月至今表现比较抗跌。建议关注兰花科创等无烟煤标的,其近期走势跑输行业。

    短期焦煤仍在弱势,去库存中。焦煤价格短期仍在弱势,山西大部分焦煤产地跌幅3%-5%左右。去库存仍在继续,大中钢厂的焦煤库存天数已经由1月底的17.5天下降至13.5天的正常水平,但随着3月旺季的到来,现在已经有部分焦化企业尝试提价,焦煤未来跌幅有望收窄甚至反弹。

    焦煤未来供应格局远好于动力煤。据煤炭资源网统计,2016年全国总计关闭煤矿2021个,关闭退出煤炭产能3.43亿吨。其中炼焦煤矿606个,关闭退出产能1.33亿吨。焦煤产能占去产能的38%之多(而焦煤需求只占煤炭需求的15%左右)。而未来的新增产能非常有限,去得多上的少的格局下,未来焦煤供应形势会远好于动力煤。

    投资建议:需求能否持续好转,货币政策是否会超预期收紧仍是未来决定板块走势的主要因素。如果周期股出现调整,砸出坑来,我们建议焦煤股仍是较好的反弹品种。建议重点关注:优质龙头、焦煤为主、估值低、有国企改革题材(山西为主)的公司:西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、ST*山煤、ST*煤气、阳泉煤业、盘江股份等。同时,央企改革兼并重组股也值得关注:中国神华、中煤能源、ST*新集等,以及无烟煤标的兰花科创等。