化学工业行业研究月报:建议关注各类周期子行业逐步分化下的投资机会,同时建议关注新能源产业链

本月市场回顾及展望

    本月化工行业小幅跑赢大盘指数,进入2月份以来龙头周期股出现较大幅度回调,新疆基建主题接力农业供给侧改革成为新的主题热点。我们认为短期来看自上而下配置化工的逻辑不变,但从中期库存周期、产能周期等因素考虑,各类周期性子行业有望出现分化,未来建议对基本面具有较强支撑的子行业进行筛选,在需求维持高位景气、供给端产能实际出清叠加因素下的投资机会,包括:粘胶短纤、纯碱及PVC、钛白粉、尿素、炭黑、MDI、吡虫啉、油脂化工等子行业。新疆基建在3月份有望继续市场关注热点,同时建议关注新能源产业链的自上而下投资机会。

    国金基础化工团队近期观点汇总

    各类化工品现货价格进入2月份以来,价格上涨幅度有所放缓,前期涨幅较大的品种出现一定程度的回调。与市场多数对于周期品悲观的观点不同,我们认为短期自上而下配置化工的逻辑不变,但中期各类行业分化的格局逐步形成,下游地产投资与销售的分化将成为这一格局的主要驱动因素。我们认为未来在地产投资这一条产业链将对部分周期品产生较强的需求支撑,同时建议关注各类供给端产能实际出清的子行业,这一逻辑主线将成为未来一段时间的主要投资逻辑。

    建议关注农化板块:从近期通过上海农药展的草根调研了解到,去年三季度以来的部分农药子行业的景气度回升主要来自于补库存周期以及环保引起的供给收缩,行业下游需求大幅的改善仍未出现,但可以看到整个农化行业最差的时点已经过去。对于农药子行业,未来仍建议关注环保趋严背景下出现的供给收缩机会,以及某些小品种进口替代的机会,近期仍建议关注吡虫啉产业链、草铵膦等产品的投资机会。吡虫啉、啶虫脒供应持续紧张,受环保影响原药以及重要中间体CCMP价格维持高位,使得外购中间体的企业仍无法实现高开工,建议关注长青股份、海利尔。近期草铵膦报价大幅上调至17万左右,石家庄地区受到两会影响的环保管控仍未停止,行业供给短缺的格局仍未有所改善,建议关注利尔化学。化肥方面仍建议关注尿素产业链,在整体需求平稳的背景下,行业低开工率、低库存等逻辑仍未改变,同时煤价维持高位也对尿素产生较强的成本支撑,建议关注湖北宜化、鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工等。

    坚定看好钛白粉行业:我们继续坚定看好钛白粉行业在2017年的投资机会。在2016年行业整体估值消化接近尾声的背景下,海外需求景气度维持高位,国内钛白粉出口同比仍维持较高增速,同时环保趋严的也使得行业供给侧呈现较大幅度改善,叠加近期海外巨头公司的合并导致行业集中度进一步的提升从而拉动整体估值中枢上移。建议关注相关上市公司龙蟒佰利、安纳达、金浦钛业、中核钛白。

    建议关注新能源产业链投资机会:新能源汽车产业链在一季度基本利空出尽,行业估值业绩等因素具有一定的修复预期存在。未来建议关注行业销量等指标进一步兑现所带来的自上而下投资机会,相关标的为新纶科技、多氟多等。