农药行业定期报告:草甘膦仍是我们关注的焦点

我们统计的国内草甘膦行业装置数量为21套,总产能77.2万吨。

    草甘膦行业开工率追踪:2017年2月,草甘膦行业平均开工率71.7%(-2.8%,月环比,下同),TTM开工率上升至64.2%(+2.1%)。大厂(产能在5万吨及以上的企业)开工率77.3%(-3.2%),TTM开工率上升至73.7%(+1.0%);小厂开工率48.8%(-0.9%),TTM开工率上升至33.5%(+3.7%)。

    原材料价格下跌导致草甘膦价格回落。目前草甘膦价格为23,000元/吨(95%原粉华东地区价格),较之前25,000元/吨有所回落,主要原因是之前原材料全线过快上涨带动草甘膦价格快速上涨,尤其是甘氨酸,目前甘氨酸、IDAN、黄磷等原材料价格高位回落,导致草甘膦价格跟跌。2017年2月草甘膦华东市场均价为23,500元/吨,同比上涨30.6%,月均价环比下降3.4%。

    草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利,供求关系正在发生逆转,价格反弹时产能不会大规模释放,开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性,是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时,也就预示着产品价格见顶。在此之前,草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响(比如甘氨酸环保放松)而回落,但不改上行趋势,坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM开工率的变化以及大厂小厂TTM开工率的变化。

    风险因素:转基因作物种植面积增速不达预期;小厂开工率迅速提升;天气因素。