主题策略周报:两会主题投资机会梳理,从全年的角度应该关注什么?

投资要点:

    上周市场小结:周期板块全面回调。上周市场指数总体呈现震荡的格局,上证指数小幅回调,而创业板指数表现强势。上周美国非农数据出台,美元加息预期进一步强化,高盛预测美元3月份加息的概率达到90%,由此导致上周美元指数走强,黄金大幅回调,大宗商品普遍回调。我们认为,在两会即将结束叠加美元加息的窗口期,市场短期可能有所动荡,因此,从短期策略的角度,下周配置应更偏向防御。而从中期角度,盈利修复的逻辑还无法证伪,需要进一步的数据验证。

    下周主题配置思考:两会主题投资机会梳理,从全年的角度应该关注什么?随着两会逐步步入尾声,对于2017年的经济工作规划逐步浮出水面。根据李克强总理在全国人大所作的《政府工作报告》,报告重点提到了供给侧改革、国企改革、农业供给侧改革等方向,虽然这些名词并不是新的提法,但是关于如何继续落实成为大家关注重点。我们从主题投资的角度,对两会经济和改革的方向做出梳理,并挖掘相关投资机会。

    1、2017年的去产能如何推进?而2017年的去产能目标更加明确:压减钢铁产能5000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨以上;淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,并强调要更多运用市场化法治化手段的实施路径。除了去产能数字目标外,2017年的去产能的另一个关键词是处理僵尸企业。在过去几年的政府工作报告中,并没将处置僵尸企业放在去产能工作任务当中表述,今年却尤其突出,政府工作报告中强调:更多运用市场化法治化手段,有效处置僵尸企业,推动企业兼并重组、破产清算。因此,我们看到处置僵尸企业将成为2017年去产能的新亮点,建议重点关注产能过剩领域国企壳资源的投资机会。

    2、2017年的国企改革如何深化?国企改革是2014年以来改革主线的重点内容,但一直到2016年才取得实质性的进展。2017年政府工作报告指出,今年要深化混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性的步伐,配合供给侧改革、“一带一路”等主题。3月6日,在国务院新闻办公室举行的政策吹风会上,中国联通总经理陆益民表示中国联通的混改方案正在审批之中,而更有相关人士预计,联通混改方案应该在“两会”中间或“两会”后不久就会出台。我们认为“6+1”试点集团有望成为国企混改的标杆,起到示范和指导作用,有望率先取得突破,建议重点关注。

    3、一带一路承担何种使命?一带一路在这样特殊的时代背景下将发挥更加重要的战略意义,其中一方面原因在于美国逐步退出亚太战略收缩,有利于一带一路外扩;另一方面,在经济下行的背景下,一带一路战略又承载了产能输出、稳增长、补短板等多重使命。2017年两会提出要积极主动扩大对外开放。推进“一带一路”战略框架,积极布局基础设施建设、新兴产业将为我国构建新的经济增长轴,缓解国内经济压力,应对当前复杂的全球贸易政策形势提供新的视角和思路。我们认为一带一路是今年贯穿全年的主题性机会,建议持续关注新疆、西藏等地的基建板块,关注福建自贸区、北部湾自贸区等主题。

    4、新提法农业供给侧改革如何演绎?农业供给侧改革是2016年12月中央经济工作会议以来的一种新的提法,在2017年出台的中央一号文件又重点聚焦农业供给侧改革,我们认为农业供给侧改革的核心大致包括保障粮食安全以及农村集体产权归属两大方面。2017年政府工作报告提出,要深入推进农业供给侧结构性改革,发展普惠金融,强化农村信用社服务三农工作。我们认为农业供给侧改革同样有望贯穿全年,我们预计顶层设计之后的相关配套政策预计会陆续出台,具体关注三条主线:农化工去产能、土地流转和生物育种。

    5、新兴产业机会何去何从?2017年的政府工作报告中提出:加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化。其中值得关注的是人工智能这一概念被首次提及,体现了高层对于人工智能的重视。在3月11日举行的十二届全国人大五次会议的记者会上,科技部部长万钢表示,中国人工智能创新发展规划即将出台。目前科技部通过“863”、“973”、科技支撑计划等一系列科技计划,积极推动人工智能技术发展,同时,中央财政将设立专项资金,重点支持相关的基础研究、核心关键共性技术等。在高层重视、政策扶持的背景下,我们认为人工智能同样有望迎来持续的主题性机会,建议重点关注。

    下周主题配置建议:关注两会主线“6+1”混改试点,继续关PPP(轨道交通、环保、公用事业等),持续关注农业供给侧改革以及低估值白马成长公司的估值修复机会。

    风险提示:相关政策推进不达预期的风险,相关个股业绩不确定性风险,市场系统性风险。