盈峰环境:中标污水处理大单,环境综合服务商能力不断兑现

公司公告中标茂 名高新技术产业开发区污水处理厂及管网配套工程,总投资约6.08 亿。3 月4 日公告中标厦门金龙公司2017-2018 年涂装车间喷漆废气处理设施总承包工程,金额1156 万元。

    中标传统污水厂项目,水务工程能力不断兑现。1.公司中标茂名高新技术产业开发区污水处理厂及管网配套工程,总投资额6.08 亿。项目包括污水处理厂一期项目(2 万m3/d,生活污水12000m3/d,工业污水8000m3/d),采用BOT+EPC 模式,特许经营权30 年,配套污水管网采用BT+EPC 模式建设;2.

    公司中标传统水务项目,表明收购水务公司之后具有拓展业务的能力,环保综合平台能力得到不断验证,6.08 亿大单如顺利实施将显著增厚公司业绩。

    中标VOCs 废气治理业务,打开VOCs 治理市场想象空间。1.公司中标厦门金龙汽车2017-2018 年涂装车间喷漆废气处理设施总承包工程,中标金额1156 万元;2.厦门金龙为国内著名汽车生产企业,废气排放总量1157m3/h,公司中标表明VOCs 治理能力得到市场认可;3.VOCs 治理市场不断打开,公司及早切入该领域,打开未来治理市场千亿想象空间。

    PPP 产业园框架协议+中标工程类项目为公司带来业绩增厚。1.公司公告不仙桃市签订《仙桃市循环经济产业园PPP 项目合作桄架协议》,项目总投资约20 亿;2.公司不爱土环境联合中标吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善EPC 工程一标段,项目金额1.6 亿;3.中标中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目,项目金额8650 万元;4.作为联合体牵头方中标顺德区桂畔海水系综合整治工程项目建设及管理运营项目,项目金额13.5 亿;5.公司连续中标环保工程,表明作为环境综合服务商,有承接和实施环保工程项目及PPP 项目的能力,未来项目将为公司持续贡献利润。

    环保大平台逐渐完善,未来持续并购可期+承接PPP 项目。1.公司10 亿投资顺德环保产业园,打造环境监测不治理装备自主生产制造能力,提升公司毛利率水平;2.宇星科技应收账款问题初步解决;3.非公开发行募集资金9.5 亿优化财务结构,大股东承诺认贩看好未来公司长期发展;4.公司已经形成固废+水务+监测+环保工程的板块布局,综合服务商能力显现,未来能够承接更多的综合性PPP 项目,带来利润弹性。

    持续强烈推荐。我们根据增发和收购完成后的情况来预测公司盈利状况。

    考虑水务资产并表和2017 年增发完成,预计17-18 年净利润为4.67,6.34亿元,EPS(考虑此次增发的摊薄)为0.58、0.79 元,对应PE 分别为27、20倍, 我们认为公司传统风机业务向好+监测、固废、水务大平台布局完善,后续承接PPP 大单和持续收购可期,给予2017 年30 倍PE,对应目标价17.7,强烈推荐。

    风险提示:业务增速不达预期,并贩整合不达预期,项目建设不达预期。