中航光电:业绩持续高成长,新业务发展加速

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    公司发布年报,2016年实现营业总收入58.55亿,同比增长23.91%;实现归母净利润7.34亿,同比增长29.1%,业绩符合预期。

    持续开拓市场,科技创新成果显著。报告期内,公司持续开拓新市场、新局面,国际市场取得突破。公司产品成功进入通讯领域国际龙头全球供应商行列,欧洲电动车市场实现突破,国际行业影响力不断增强。在连接器主业方面,公司56Gbps高速连接器项目成功中标国家工业强基工程,产品技术水平达到国际先进,“深空”、“深海”技术取得阶段性突破。研发新能源汽车多合一集成控制器,成功参与超级计算机液冷系统研制;多领域开展业务延展,推动公司集成互连技术不断发展。报告期内,公司成功突破智能自动布纤技术,掌握大路数光纤柔性板制造工艺,填补国内空白。高速产品装配线自动化水平达到国内先进。公司技术水平持续业内领先,市场竞争力不断增长,我们认为在创新带动下,公司有望将技术优势转变为市场优势,进入新一轮成长周期。

    新业务推进加速,公司发展后劲强劲。报告期内,公司筹划实施医疗连接器等重大业务增长项目;通用航空、核工业、高端海洋装备等新领域业务取得新进展,为公司业务持续增长提供动力。公司持续推进飞机集成安装架产业化项目、新能源及电动车线缆总成产业化项目。公司在洛阳洛龙新区新购土地114亩,筹划建设新技术产业基地项目,助力公司新能源、液冷、光电设备等新产品新业务产业化。公司新业务着眼制造升级高端市场,这些项目落成和启动将推动公司新一轮技术升级,发展后劲强劲。

    防务产品保持高增速,新产品进入列装阶段。公司是军工防务连接器主要供应商,产品已进入目前国内包括航天科技、航天科工、中航工业、中国兵器、中国电子、船舶工业等各大军工集团,在军工产品中得到广泛应用。公司新产品集成安装架推进顺利,目前已经列装大飞机,新一代重型运输机等项目。我们判断随着以大飞机、四代机为代表的军工产品逐步列装,公司军工板块将受到强力拉动,未来三年防务产品将保持较高增速。

    新能源连接器业务快速发展。公司是国内领先的电动车连接系统厂商。公司已从产品提供商发展成为全套连接方案商,显著提高公司行业竞争力。根据中国汽车工业协会的数据。2016年新能源车产销51.7万辆和50.7万量,同比增长51.7%和53%。我们认为今明两年新能源车行业仍将保持可观成长,公司作为行业龙头有望深度受益。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价45.36元。我们预计公司17-19年净利润分别为9.79、13.26、17.25亿元,同比增长33.4%、35.4%、30.1%,对应EPS为1.62、2.20、2.86元。给予17年28倍合理估值,目标价45.36元,具备长期投资价值,给予买入-A投资评级。

    风险提示:全球宏观经济不景气;新产品开发进度低于预期。