研报集锦(零售):3月份观澜经济研究

一、CPI同比增速回落主要由食品项带动。2月食品价格同比由涨转跌至-4.3%,估测对CPI拉动率较1月份下降1.5个百分点左右;非食品价格同比增速2.2%,缩窄0.3个百分点。二、CPI食品价格增速大幅下跌,与高频数据较为吻合。受天气转暖及高基数等因素影响,近期食品价格涨幅整体低于历史均值。主要食品分项均大幅回落。三、CPI耐用品增速跌幅收窄,但PPI对CPI传导整体仍有限。尽管近期家电等行业不断提价对CPI有一定影响,但PPI对CPI的传导还较为有限。四、CPI服务项涨幅缩窄,主要分项同比增速普遍回落,说明1月份的升高可能以短期干扰为主。五、PPI增速扩大源于原油与中下游,煤炭与金属影响已非常有限。对未来PPI 走势影响较大的因素一是油价,二是上游价格之前的上涨对中下游行业影响的持续性。六、维持年内通胀压力有限的判断。短期来看,受基数因素影响,预计未来两三个月内CPI将维持在低点。中长期来看,粮食价格上涨仍然温和,PPI上涨对CPI的传导整体有限,原油价格上涨对CPI的推动可能被菜价、肉价增速回落对冲,在中下游价格逐步消化上游成本上涨的压力之后,PPI上涨压力也将减弱。