新大陆深度研究报告:打造智能硬件+支付+商户服务生态,增发助推公司再次腾飞

投资要点

    国内电子支付龙头,收购国通星驿打通支付全产业链:公司围绕POS终端设备为商业银行、银联商务、拉卡拉等收单服务机构提供电子支付技术综合解决方案。2015年,公司POS、MPOS和IPOS出货量和市占率均为国内第一。公司收购国通星驿获得全国性收单牌照,实现在电子支付领域从硬件、终端运维、支付数据运营的全产业链布局。

    依托智能POS硬件入口,打造智能硬件+支付+商户服务生态:有别于传统POS,智能POS可打通前端个人消费支付数据和后台商户管理数据,成为支付产业链的硬件新入口。公司拟募集不超过15.8亿元,用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项。商户服务系统与网络建设项目总投资17.7亿元铺设216万台POS终端进行商户拓展,建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台,为商户提供“互联网+”整体解决方案。通过商户服务系统与网络建设项目公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局。公司为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,该服务体系的强大吸引力聚拢了数百万家的商户资源,这些商户资源将为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。

    收单和消费金融有望爆发:第三方支付监管政策收紧、96费改推动线下收单市场集中度提升,收购的协同效应使得国通星驿收单流水爆发增长,收单业务有望远超业绩承诺。公司与兴业消费金融合作,未来有望实现在从硬件->B端收单->C端消费贷的闭环布局。兴业金融作为持牌消费金融公司,其丰富的金融产品开发与成熟的风控体系与新大陆在支付领域的大数据结合,未来消费金融业务的前景值得期待,我们预计公司消费金融业务有望在二季度开始发力。

    盈利预测预估值:考虑增发摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.67/0.87元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,参考可比公司估值给予17年40倍PE,目标价26.8元,维持“买入”评级。

    风险提示:业务推进低于预期