中信银行2016年年报点评:对公业务优势保持,业绩略增

事件:中信银行(601998)公布2016年年报,公司2015年实现营业收入1,537.81亿元,同比增长5.96%;归属于股东净利润416.29亿元,同比增长1.14%;资产总额59,310.50亿元,同比增长15.79%;不良贷款率1.69%,较上年上升0.26个百分点。拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2.15元(含税)。

    点评:

    业绩增速与上年持平。公司2015年年报净利润增速仅1.14%,业绩增速与上年持平,基本符合预期。

    资产规模增速保持平稳,对公业务优势保持领先。公司2016年末资产总额59,310.50亿元,比上年末增长15.79%;客户贷款总额28,779.27亿元,比上年末增长13.81%;客户存款总额36,392.90亿元,比上年末增长14.34,其中对公客户存款稳定在万亿元水平,投行并购融资新增规模突破900亿元,比上年增长近6.2倍,托管业务迈上新台阶,规模突破6.5万亿元大关。

    净利息收入增长主要来自生息资产规模扩张。实现利息净收入1,061.38亿元,比上年增加17.05亿元,增长1.63%。净息差2%,较上年下降31BP,主要受降息影响,生息资产端下降较多。

    非息收入两位数增长。实现非利息净收入476.43亿元,比上年增加69.42亿元,增长17.06%。其中,实现手续费及佣金净收入422.80亿元,比上年增加66.06亿元,增长18.52%。

    不良率上升26BP,不良贷款增速与上年持平。不良贷款余额485.80亿元,比上年末增加125.30亿元,上升34.76%,不良贷款率1.69%,比上年末上升0.26个百分点,拨备覆盖率155.50%,比上年末下降12.31个百分点;贷款拨备率2.62%,比上年末上升0.23个百分点。

    2016年公司通过清收和核销等手段,消化不良贷款本金679.41亿元,处置速度快于往年。

    投资建议:公司坚持“大行业、大客户、大项目、高端客户”的“三大一高”客户定位,优势清晰。在发挥传统优势的同时继续发力零售金融。2016年业绩整体平稳,不良处置力度较大,资产质量风险可控。当前公司交易于7.7/7.65倍16/17PE、0.83/0.75倍16/17PB,给予谨慎推荐评级。