通信行业:运营商资本开支下滑,重点关注传输网投资机会

上周市场表现:上周上证综指上涨0.99%,沪深300指数上涨1.27%,中小板指数上涨1.50%,创业板指数上涨0.79%。同期通信行业(申万)上涨0.35%,涨幅低于创业板指数、沪深300指数、中小板指数和上证综指。通信行业各子板块中,通信设备上涨0.60%,通信运营下跌1.12%。从行业横向比较来看,涨幅位居前五名的行业为建筑装饰、家用电器、休闲服务、食品饮料、电子,通信行业位居第20位。从个股来看,上周涨幅前五名的公司为合众思壮、齐星铁塔、亨通光电、烽火电子、海能达,涨幅分别为13.61%、13.10%、11.96%、7.77%、7.04%。

    行业重要新闻:中国电信发布2016年业绩,实现经营收入3523亿元,同比增长6.4%,服务收入3096亿元,同比增长5.6%,增幅持续提升。净利润为180亿元,较剔除出售铁塔资产一次性收益的2015年净利润增长11.7%。每股基本净利润为0.22元;中国移动2016年实现营收7084亿元,同比增长6.0%;EBITDA为2567亿元,同比增长6.9%;净利润1087亿元,同比微增0.2%。剔除铁塔一次性收益因素,2016年净利润同比增幅达10.5%;十三五期间,中国广电将与各省网络公司共同完成互联互通平台一、二期规划建设,计划总投资1000亿。此外,还将加大骨干传输网建设步伐,计划新建46305Km光缆线路,由“三横三纵”演进为“五横五纵”,全面建设100GOTN,部分关键段落建设400G/1TOTN。华为与深圳水务集团、中国电信联合发布全球首个NB-IoT(智慧水务商用项目,成为NB-IoT发展历程中的一个重要里程碑。2017年,华为预计将在全球20余个国家,面向公用事业、智慧城市、智慧农业等领域,部署30余张NB-IoT网络。

    本周投资建议:近日,三大运营商相继发布2016年财报,并公布2017年资本开支预算。三大运营商2017年资本开支计划合计为3100亿元,同比下降13%,其中中国移动资本开支计划为1760亿元,同比下降6%,中国联通资本开支计划为450亿元,同比下降38%,中国电信资本开支计划为890亿元,同比下降8%。除了联通资本支出超预期下降外,其他两家资本开支基本在市场预期之内。自2013年12月,工信部开始发放4G牌照以来,三大运营商已经基本完成全国重点城市4G网络的覆盖。2016年,中国移动新增4G基站41万个,达到151万个,4G用户达到5.35亿户;中国联通新增4G基站33.7万个,达到73.6万个,4G用户达到1.05亿户;中国电信新增4G基站38万个,达到89万个,4G用户1.22亿户。我们认为,运营商资本开支下降的背景下,最大的亮点是中国移动传输网(不含接入)的资本开支不降反升,由369亿元提升至387亿元,为光通信行业维持高景气度奠定基础,建议重点关注烽火通信(传输网设备营收占比60%)、光迅科技(光传输器件龙头)、博创科技(DWDM业务快速增长)。

    风险提示:光通信行业竞争加剧的风险。