3月外贸数据简评:“百日计划”会带来什么?

3月,经季调的进口、出口同比增速皆达到近四年最高水平(图表1)。出口方面,3月中国美元计价的出口同比增长16.4%,不仅走出了上月的季节性负值,其季调同比也由上月的6.1%大幅上升至3月的16.9%,反映出口状况显著好转。进口方面,3月中国美元计价的进口同比增长20.3%,较上月大幅回落,但经季调后,进口增速则由上月的11.8%回升到20.1%的近四年最高水平。贸易差额方面,3月中国重回贸易顺差,但仅为239.3亿美元,为近两年次低(最低是上月的季节性贸易逆差)。

    我们认为:出口增速或难持续攀升,进口量价或将渐趋疲软,进、出口价格剪刀差将继续压低贸易顺差。上述外贸形势意味着:一方面,出口对中国经济的拉动效应不宜寄望过高,特别是在中美贸易开启”百日计划“之后;另一方面,经常项目顺差仍将对人民币汇率构成支撑,在相对有利的外部环境下(特朗普要“弱美元”),人民币汇率有望保持稳定,今年或将迎来人民币汇率弹性增大的有利时机。