有色金属行业周报:稀土出现反弹,布局钴矿时机已到

12月第三个交易周2017年12月18日到12月22日,上证综指上涨0.95%,有色金属板块下跌0.34%,除非金属新材料、稀土和锂板块外,其他板块均出现不同程度下跌。申万三级子行业中,非金属新材料、稀土板块涨幅较大,分别为2.82%、1.19%,金属新材料板块和铅锌板块则跌幅较大,跌幅分别为1.50%、1.35%。基本金属价格方面,LME铝涨幅最大,为5.92%,LME铅跌幅最大,为1.57%,此外,LME镍、LME铜、LME锌和LME锡均出现不同程度上涨,分别为4.36%、3.41%、2.07%、1.75%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨1.07%,银现货(美元计价)上涨1.25%。小品种方面,碳酸锂(≥99%)跌幅1.79%,镨钕氧化物止跌反弹,上涨1.72%,其余主要品种波动较小。

    弱市之下,稀缺资源布局正当时

    钴:供给弹性小,需求持续推动价格

    前段时间市场出现新能源汽车补贴将大幅退坡的传闻,叠加明年新建锂电池产能可能供大于求的情况,市场普遍看空。但是,从上周国家发文带头提倡公务车使用新能源汽车的态度来看,我们估计大幅退坡的局面不会全面出现,反而国家的导向更多是利用政策推动能量密度高、更具国际竞争力的电池,淘汰落后产能。需求上,我们应注意到:随着三元电池在我国的推广,高能量密度电池需求较大。而从供给看,一、钴矿的供应主要来自刚果(金),而其不稳定的政局可能会影响钴的供应。二、作为镍矿伴生矿产的钴产量占全球钴产量的38%,然而镍价长期处于低位,镍钴矿的开发速度较慢,这大大影响了钴矿的新增供应速度。因此,我们看好钴的后市行情。我们认为行业的投资主线为:(1)在刚果(金)未来拥有较大增量产能的公司;(2)产业链完善、拥有较大资本优势的标的。因此,重点关注在2018即将投产4000吨钴金属产能的华友钴业;业务涵盖钴矿勘探、开采、提炼、加工和销售全产业链的洛阳钼业。

    稀土:回调见底,稀缺资源王者归来

    正如我们前次报告所言,镨钕系在本周果然开始反弹。近日工信部稀土办组织会议,重点研究推进秩序整顿工作的措施建议,推动《稀有金属管理条例》尽快出台,确保整顿取得实效。从目前看,为了防止黑稀土生产死灰复燃,管理条例的落地才能维持稀土行业规范化的常态。我们预期明年初相关条例将会落地,这将极大地规范稀土的供给端,长期有效地根治滥采现象。需求端看,新能源汽车销售良好,各路产业资本纷纷进军新能源汽车产业将加大对于稀土永磁材料的需求。另外,在回调幅度较大叠加收储的预期下,价格得到保证,综合来看,稀土的价格长期上涨得到保证。因此,我们看好稀土回调带来的投资机会。我们认为行业投资主线为:(1)生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的;(2)产业链完善,具有充分成本优势的企业。因此,重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土,携手中铝系,拓展全产业链的盛和资源。

    风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。