通信行业月报:电信收入增长加快,基础设施建设加强

电信收入增长加快,流量消费大幅提升。17年,电信业务总量达到2.76万亿(按照15年不变单价计算),同比增长76.4%,同比提高42.5个百分点;电信业务收入1.26万亿,比上年增长6.4%,增速同比提高1个百分点,与业务总量增速相比可见,17年单价降低较多,降费的影响已部分消化。预计电信业务收入在18年仍将稳健增长。17年,在固定通信业务中数据及互联网业务收入达1971亿,同比增长9.5%,在电信业务收入中占比提升到15.6%;在移动通信业务中数据及互联网业务收入达5489亿,同比增长26.7%,在电信业务收入中占比提高到43.5%,对收入增长贡献率达152.1%。17年完成话音业务收入2212亿元,同比减少33.5%,在电信业务收入中的占比降至17.5%,同比下降7.3个百分点;移动互联网接入流量消费达246亿GB,同比增长162.7%,同比提高38.7个百分点。预计18年全年流量消费增速将放缓;长远来看,待5G试商用后,流量消费有望再次高速增长。

    基础设施建设加强,宽带网络继续提速。17年,全国净增移动通信基站59.3万个,总数达619万个,是12年的3倍。其中4G基站净增65.2万个,总数达到328万个。3G/4G基站数达462万个,占比达74.64%。预计18年移动通信基站建设增速将放缓,待5G基站建设高峰来临后,基站数有望快速增长。截止17年年底,互联网宽带接入端口数量达到7.79亿个,同比净增0.66亿个,增长9.3%。其中,光纤接入(FTTH/0)端口比上年净增1.2亿个,达到6.57亿个,占比由16年的75.5%提升至84.4%。预计18年光缆线路总长度仍将有较快增长,但光纤接入端口占比的提升空间将越来越有限。受益光纤接入端口的普及,截至17年年底,100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达1.35亿户,占总用户数的38.9%,同比提高22.4个百分点。预计18年百兆用户数占比将继续提升。

    投资建议。截至18年2月27日,中信一级行业通信的TTM市盈率为57.24倍,估值水平较18年1月30日有所降低。考虑到通信行业17年全年发展情况符合预期,维持“同步大市”的投资评级。个股方面,建议关注宽带及光通信相关标的,如中国联通、光迅科技等。

    风险提示:宽带资费大幅降低、系统性风险。