A股投资策略周报:短期大盘调整,布局成长龙头

今年以来,海外黑天鹅事件明显增多,在业绩还未完全公布的时期,风险偏好的波动成为短期主导大盘走势的要因,这也引发了中期慢牛格局下短期市场的弱势震荡。

    接下来由于债券供给压力和4、5月存在连续大额财政收税的考验,后续资金面宽松程度趋于收敛,10年期国债收益率有掉头上行的可能,对创业板的上涨多少有所抑制,但宏观基本面传统经济趋缓,通胀率维持低位,无风险利率亦不可能大幅上升,加上市场对贸易战的担忧情绪仍在,美国攻打叙利亚和对中国限制出口都可能减缓美国经济复苏,从而对美股的高估值形成向下的压力,这些都会对市场情绪的波动产生负面影响。预计短期市场维持震荡走势是大概率事件。

    上周创业板1季报业绩预告公布完,创业板Q1业绩增速明显提升,创业板50升幅最大。并且创业板历史上从未发生过并购的个股组合业绩内生增长强劲,增速高于发生过并购的公司。估算截至2017年3季度商誉减值损失规模32.59亿,占比净利润4.35%。预计2018年商誉减值损失下拉业绩增速4到5个百分点。分市值来看,30亿以下小市值业绩依然负增长,200亿以上的增幅则最大,且估值相对低,匹配度最优。创业板盈利占比向100亿以上大公司集中,马太效应显著。大部分行业也经历了业绩加速。

    从3月的政策刺激到1季报业绩预告发布,当下创业板终于有了上涨的底气,有机会实现从估值到业绩的戴维斯双击,但过高的估值和后续流动性趋紧是需警惕的因素。配置上建议重点关注大市值的成长龙头股,关注未发生过并购的公司业绩内生增长的持续性,行业方面关注医药、TMT和新能源汽车产业链。主板业绩也在逐步披露中,大盘蓝筹股预计增速稳健,相对创业板的优势是估值和业绩匹配度更高,亦值得持续关注。