计算机行业半年度策略:巨头聚焦,迎来2B业务的春天

2018年行业基本面稳中略升。前4个月软件行业收入增速14.3%,较上年同期增长了1.2个百分点。从2017年年报来看,计算机行业收入增速从22.04%增长到26.95%。行业净利润增速为21.78%,与上年的21.82%基本持平。

    过去5年的并购潮下,行业商誉风险系统性上升,商誉减值规模对业绩的侵蚀作用在持续增大。行业总体商誉占净资产的比重,从2012年的3.6%上升到2017年的19%。2017年行业商誉减值27.68亿元,增长131%,减值风险正呈现爆发式增长。

    下半年我们给予行业“强于大市”的投资评级。经历过近3年的回调,当前计算机行业整体已经处于相对合理的估值水平。前期高估值并购带来的系统性风险已经暴露得较为充分,而从主题方面来看,中美贸易摩擦给自主可控领域带来实质性利好,云计算飞速发展互联网巨头争相入股软件企业,工业互联网扶持政策持续加码,行业长期和短期机遇兼具。

    下半年在众多的投资主题中,我们尤为看好云计算领域的投资机遇,重点推荐个股美亚柏科、华宇软件和浪潮信息。

    当前云计算迎来发展黄金期。1季度阿里云和亚马逊AWS收入分别增长102.7%、49%,皆超市场预期。随着“企业上云”进程的加快,运营服务行业收入增速达到了历史峰值。云服务器增长126.5%,推动全球服务器连续三个季度实现两位数的增长,增速达到历史新高。全球范围来看,云计算仍处于高速增长期,大量需求亟待释放,中国云计算产业的发展更是机遇空前。

    2018年互联网巨头聚焦软件企业,迎来2B业务的春天。互联网行业是目前云计算消费的绝对主力,传统行业正在加速进行云计算的变革,给软件企业创造了更多的需求。2018年IaaS行业巨头再度掀起降价潮,加速投资云计算产业,最终利好软件企业布局SaaS。年内掀起的一轮对软件行业的并购,也表明未来在云平台解决方案的建设中,软件企业的地位无法取代。

    风险提示:并购业务发展不及预期带来商誉减值风险;外盘调整压力;资金面收紧影响地方政府项目投资;独角兽、CDR带来的吸筹压力。