周策略:底部特征显现,本周有望延续弱反弹

中美贸易战再起波澜,上周市场大起大落。上周三美国拟对2000亿美元中国产品征收10%关税,导致市场担忧情绪上升,当天上证综指下跌1.76%;周四市场信心出现修复迹象,上证综指回升2.16%;周五市场处于震荡整固中,全天小幅下跌0.23%。上周四两市成交4157亿元,近1个月来首次成交突破4000亿元;但周五回落至3660.16亿元,量能有所复苏。

    当前市场风险逐步释放,底部特征逐渐明显,反弹有望延续。当前市场处于“内忧外患”风险事件频发环境中:中美贸易战前景扑朔迷离、信用违约高企、股权质押问题等,但近期风险事件出现缓和迹象,新增股权质押和质押市值双双下降,去杠杆有望推动违约风险溢价回落,风险有望逐渐释放。此外产业资本净增持增多,主要指数和行业估值处于历史地位,市场底部特征逐渐明晰,反弹行情有望得到延续。但是当前经济表现预期差较为明显,融资渠道继续收窄,经济下行压力仍然存在,反弹空间有限,短期内料将呈现弱反弹格局。

    本周市场运行展望。首先,当前A股市场在整体和结构上均处于价格和估值的底部区间的一致性预期较为明确。预计本周市场方向上继续反弹,且量价有望同步上行;其次,中美贸易战进入实战阶段后,对于市场的扰动将由情绪面转向基本面,谨慎看待中小板和创业板反弹幅度,预计将因此拖累上证综指反弹;原油价格再度显著下跌,美国经济一枝独秀将强化美元指数上涨和美联储加息预期,从而加重未来新兴市场债务风险,限制A股上涨空间;第三,资金仍然希望在反弹过程中以较低的价格布局下半年确定性机会。高成长、高市值、低估值、低涨幅的板块或个股确定性更强,优势更为突出,应当是资金布局的重点。因此预计本周消费、医药等板块仍然具备配置优势。

    风险提示:企业或经济表现低于预期、中美贸易战超预期。