2018年8月外贸数据点评:出口续增进口回落进口扩大仍有支撑

出口续增进口回落,顺差企稳

    8月份出口同比增长7.9%,较上月回升1.9个百分点。外贸环境未有改善,不确定性仍大,或将对出口产生进一步的负面效应。另外人民币贬值也一定程度上刺激了出口。本月进口同比增长18.8%,较上月下降2.1个百分点,关税下调进口需求短期集中爆发后仍趋下降,说明内需仍偏弱。从进口商品数量来看,原天然气以及大豆成为主要支撑。从进口金额来看,原油价格的稳中趋升带动原油进口量价齐升。主要商品进口金额如铁矿砂、煤、铜均出现下滑,也侧面证明了内需偏弱。但今年下半年基建投资加大补短板力度,以及11月的进口博览会召开,均有望提振进口。出口回升进口下降,且变动幅度均有限,本月贸易顺差基本与上月持平。整体来看,本月出口延续回升趋势,进口小幅回落,顺差持平上月。出口增速的回升表明贸易摩擦当前抢出口效应仍存在,人民币贬值缓冲作用凸显。7月进口需求集中释放后有所回落,内需偏弱。中美贸易摩擦当前,外贸变现整体好于预期。

    市场底部夯实,向上基础不变

    从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素;货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点;资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。货币边际放松直接带来了货币市场的宽松,货币利率下降,金融投资机会成本下降。尽管受金融监管规范化、去杠杆和防风险等政策的对冲性影响,市场金融投资的加杠杆行为难以恢复,但投资意愿和信心将逐渐恢复,加之下半年以来海外资金和北上资金稳步流入,市场在不远将来(1-3月)将逐渐走出低迷格局。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下,金融机构2018年的报表扩张明显放缓,从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化,债券收益率下行趋势更加确立。

    外贸环境未有改善,进口扩大仍有支撑

    8月出口延续升势,人民币贬值、我国产业结构继续优化一定程度上缓解了外贸的紧张态势。中国在国际经济中的分工地位决定中国的贸易顺差存在有一定的合理性。2018年全球经济和国际金融形势进入了新的发展阶段,但美国单边贸易主义下,全球经济发展受到一定的影响,未来经济环境仍有较多不确定因素。中美贸易摩擦暂无缓和迹象。另外欧美、欧日已达成了自由贸易协定,同盟的建立或将使得外贸形势面临更多的不确定性。而中国选择的对策则是扩大开放,推动全球化,构建开放合作的平台,进口博览会的召开则是重要的里程碑。因此出口受到贸易摩擦的影响或进一步显现,但人民币贬值也将产生一定缓冲,而进口在扩大进口的方针下仍有望维持进一步的平稳增长。