医药行业周报:4+7仿制药带量采购落地,“轻药重医”正当时

行情回顾:医药生物指数下跌2.2%,跑输沪深300 指数约2.5 个百分点。申万医药三级子行业中,医疗服务、原料药、中药为上涨趋势,其中医疗服务涨幅最大约为1.4%,化学制剂行业下跌幅度最大约为-4.9%。

    行业政策:4+7带量采购预中标结果出炉,最大降价幅度超90%。4+7带量采购预中标结果公布,中选品种大幅度降价。其中恩替卡韦降价90%,恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格。正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。华海药业中标厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等药品,成为中标最多的企业。此外,京新药业、石药集团、扬子江药业都有多个产品入围。而跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝入围。带量采购正式文件中并没有提及采购量占比,且采购量有所下降。西南证券医药团队认为:带量采购的试点将常态化,仿制药价格战或为长期趋势:对标海外成熟市场,“超级医保局”作为大买方以“团购”模式削弱药企销售和医生对药品市场的把控能力,仿制药只剩“价格战”一条路,长期来看,降价是大势所趋。

    投资策略:上周行业内“4+7”带量采购中标结果出炉,最大降价幅度超90%,超市场预期。本次带量采购政策很大程度上为落实一致性评价,从长期看对医药产业健康发展是利好;短期对既得利益者对原研药冲击最大;中期看,很可能对国内首仿药有所冲击,也将会影响仿制药估值。在该背景下,我们仍维持2019年“轻药重医”为行业选股思路,建议中短期回避化药仿制药。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。推荐标的如下:创新药引领医药行业未来,国家大力支持。

    A股重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)等,关注H股石药集团(1093.HK)等;受益产业全球化转移,CRO迎来高景气发展。A股重点推荐药明康德(603259)、泰格医药(300347),关注昭衍新药(603127)、药石科技(300725)。关注H股重点推荐药名生物(2269.HK)等;医疗器械政策友好,平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、关注乐普医疗(300003);高成长细分领域,重点推荐万东医疗(600055)、欧普康视(300595),关注大博医疗(002901)等;疫苗重磅产品快速放量,业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物(300122)、康泰生物(300601)等;医疗服务受益于政策友好,持续高增长,重点推荐美年健康(002044),关注爱尔眼科(300015)等;品牌中药受益于消费升级,高增长确定性高,重点片仔癀(600436)、关注广誉远(600771)等。

    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。