旅游行业2019年度投资策略:旅游3.0时代,遇见更好的自己

类型：行业研究机构：信达证券股份有限公司研究员：陶伊雪日期：2018-12-13

旅游行业整体稳步增长:2018年我国旅游市场整体继续保持良好的增长态势。出游率的提高带动民航、铁路客运量分别以每年10%、9%左右的速度稳步增长。18年上半年我国出境游总人数接近0.8亿人次,同比增长16%,恢复高速增长。

    酒店行业上行周期,公司调价策略影响数据表现:近年来我国酒店行业需求端的增长高于供给端的增长,行业不断向供不应求的状态靠近,带动RevPAR不断向好,并在2017年开始实现正增长。国内以锦江国际、首旅如家为代表大型酒店集团进入繁荣期后于2018年开始普遍施行提价策略,导致入住率停止增长乃至出现小幅回撤,RevPAR仍然保持正增长。

    新中产的旅游3.0时代到来:随着我国居民可支配收入的上升及人口结构的变化,我国游客从跟团游向自由行再向“体验式”旅行转变。从“出去看看”到旅游中“与别人不同”再到在旅行体验中“追求更好的自己”,这种从“旅游1.0”向“旅游2.0”再向“旅游3.0”转变的过程,是旅游爱好者自我塑造意识和与之相应的延迟满足能力进一步增强的体现,也是新中产精神消费升级的体现。

    行业评级和建议关注:2019年旅游行业将持续稳步发展,受汇率等影响,我国出境游增速或有所下滑;酒店板块虽受益于行业上行周期表现,但企业主对经济波动的担心仍将显著影响境内酒店行业表现;免税行业继续在消费升级背景和政策红利下快速发展,建议关注;同时注重景区内精神消费、口碑建设的人造景区值得关注。在旅游常态化和物质、精神消费升级的推动下,旅游行业开始进入3.0时代,各旅游企业开始调整发展布局,深挖客户需求,提高产品质量。鉴于新背景下旅游行业各参与方处在探求新平衡阶段,加之外部环境因素可能影响整个行业正常发展,因此给予“中性”评级。

    建议关注:中国国旅(601888.SH)、首旅酒店(600258.SH)、锦江股份(600754.SH)、中青旅(600138.SH)。

    风险因素:宏观经济下行、汇率波动剧烈;政治外交紧张、恶性事件频发;气象灾害不断,极端天气频发。

相关报告：

热点推荐：

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾剧懓顪冪€ｎ亝鎹ｉ柣顓炴閵嗘帒顫濋敐鍛婵°倗濮烽崑鐐烘偋閻樻眹鈧線寮撮姀鈩冩珕闂佽姤锚椤︻喚绱旈弴銏♀拻濞达絽鎲￠崯鐐烘煕閺冩挾鐣电€规洑鍗冲浠嬵敃閵忊晜顥″┑鐘垫暩婵數鍠婂澶嬪亗婵炲棙鎸婚悡鏇㈡煙閻愵剦娈旈柟鍐叉捣缁參鏁撻悩鏂ユ嫼缂傚倷鐒﹁摫閻忓繒鏁婚弻娑㈡偐瀹曞洤鈷岄悗娈垮枛椤兘骞冮姀銈嗗亗閹艰揪缍嗛崯鍥ㄤ繆閻愵亜鈧牠骞愭ィ鍐ㄧ；婵炴垶姘ㄦ稉宥囨喐閻楀牆绗氶柛濠傜仛缁绘盯宕煎┑鍫滆檸濠电偛鎳忛敃銏ゅ蓟濞戙垺鍋愰柟棰佺劍閻ｉ绱撴担鍝ョ劮濡炴潙鎽滈幑銏犫攽鐎ｎ亞鍊為梺鑲┣归悘姘枍閸ャ劋绻嗛柣鎰典簻閳ь剚鐗犲畷婵嬪箣閿曗偓閸ㄥ倻鎲搁悧鍫濈瑨闁绘挻娲熼幃妤呮晲鎼粹剝鐏嶉梺绋匡功閺佸骞冨畡鎵虫瀻闊洦鎼╂禒鍓х磽娴ｆ彃浜鹃梺鍛婂姀閺呮粓宕ｈ箛鏂剧箚妞ゆ牗绨辩憴鍕箚闁秆勵殕閻撴洟鏌熼悜妯诲碍缂佹甯￠弻宥囨嫚閺屻儱寮板Δ鐘靛仦閿氶柣锝囧厴瀹曞墎鎹勯悜妯绘瘑闂傚倸鍊烽懗鍫曞箠閹捐瑙﹂悗锝庡枟閸嬧晜銇勮箛鎾跺闁搞劌鍊块弻锟犲礋椤愩倗鐤勬繛瀛樼矊濠€閬嶅焵椤掆偓缁犲秹宕曢柆宓ュ洦瀵奸弶鎴犲幈闂佸湱鍎ら崵姘炽亹閹烘挻娅滈梺鍛婁緱閸犳牠寮抽崼銉︾厽闁绘ê鍟挎慨褏绱掔紒妯肩疄鐎殿喛顕ч埥澶娾枎閹邦剙濡虫繝鐢靛仦閸ㄦ儼褰滈梺绋款儐閹告瓕鐏冮梺鍛婁緱閸樹粙鎮楅鈧—鍐Χ閸℃ḿ锛曢梺绋款儐閹瑰洭寮婚悢纰辨晩闁告繂瀚导鍕磽娓氬洤娅橀柛姗€绠栭獮鍐╁閺夋垹浼嬮梺绋跨箰閹冲酣藟濮橆兘鏀介柣鎰摠鐏忎即鏌涢埡浣告殻鐎规洘鍨块獮妯肩磼濡厧骞愬┑鐐舵彧缂嶁偓妞ゎ偄顦悾宄扮暆閸曨剛鍘告繛杈剧秬椤鐣峰畝鍕厸濞达綀顫夊畷宀勬煛娴ｈ宕岄柡浣规崌閺佹捇鏁撻敓锟�

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾剧懓顪冪€ｎ亝鎹ｉ柣顓炴閵嗘帒顫濋敐鍛婵°倗濮烽崑娑⑺囬悽绋挎瀬闁瑰墽绮崑鎰版煕濞嗗繐浜扮紒鐘虫崌瀵鏁愭径濠勭杸濡炪倖妫佹慨銈呅掗崟顖涒拺婵炶尪顕ч獮鏍ㄤ繆椤愶綆娈滃┑鈩冩尦楠炴帡骞嬮鐔峰厞闂備焦瀵х换鍌炲箠瀹ュ棛鐝堕柡鍥╁亹閺€浠嬫煟濡椿鍟忛柡鍡樼矌缁辨帗娼忛妸锔绢槹閻庢鍣崑鍡涘箯閻樼粯鍤戞い鎺嶇劍椤旀洟姊绘担绋款棌闁稿鎳庣叅闁挎洖鍊搁弸渚€鏌涢埄鍐炬▍鐟滅増甯楅弲鏌ユ煕閵夈垺鏉洪柍褜鍓欓敃顏堝蓟濞戞埃鍋撻敐搴′簼閻忓繒鏁哥槐鎺撴綇閵娿儳鐟ㄩ柧浼欑秮濮婂鍩€椤掑嫬绠涙い鏃傚亾閺呫劑姊婚崒姘偓宄懊归崶顒婄稏濠㈣埖鍔曠壕鍧楁煕閹邦垰鐨洪柡鍡檮閵囧嫰骞掗幋婵愪痪闂佺ǹ锕ㄩ崺鏍Φ閸曨喚鐤€闁规崘娉涢·鈧梻浣虹帛閹稿爼宕曢懠顒佸床婵炴垯鍨圭粻锝夋煟閹扳晛濡跨紒鍙樺嵆濮婅櫣绱掑Ο铏圭懖闂佽鍠栭崐鍨嚕婵犳碍鏅柛鏇ㄤ簼閸曞啴鏌ｉ悩鍙夊缂佷焦鎸冲畷鎴﹀箻濠㈠嫭妫冨畷銊╊敇閻欌偓閸炵敻姊绘担铏瑰笡閻鎮归埀顒勬晝閳ь剙宓勯梺鍛婃寙閸涱垽绱查梻浣虹帛閸旓箓宕滃▎鎾崇闁靛牆妫涚粻鍓х棯椤撱埄妫戠紒鈾€鍋撻柣搴㈩問閸犳牠鈥﹀畡閭﹀殨闁圭虎鍠栭～鍛存煟濡鍤欓柡浣筋潐缁绘繈鎮介棃娑楁勃闂佹悶鍔岄悥濂稿极鐎ｎ亶娓婚柕鍫濋婢ь喗銇勯敂璇茬仸闁糕晝鍋ら獮瀣晜閽樺鍋撴搴ｆ／闁绘鐓堕幋鐘亾濮橆厾鈯曠紒缁樼〒閳ь剚绋掑玻鍧楁儗閵堝悿鐟扳堪鎼存繈鍋楁繝纰樷偓宕囨憼闁瑰嘲鎳愰崠鏍即閻曚焦缍屽┑鐘殿暯濡插懘宕归崼鏇炵哗闂侇剙绉甸崐闈涒攽閻樺磭顣查柍閿嬪灴濮婃椽顢曢敐鍥ｆ閻庤鎸稿Λ娆戞崲濞戞瑦濯撮柛鎰絻椤忣偅銇勯埡鍐ㄥ幋闁哄本绋戦埞鎴﹀幢濡ゅ﹣妲愰梻浣姐€€閸嬫挸霉閻樺樊鍎愰柣鎾跺枛閺岀喖鏌囬敃鈧獮妤冪磽瀹ュ棗鐏撮柡宀嬬秬缁犳盯濡疯閺嗐倝姊洪崫鍕伇闁哥姵鐗曢悾鐑藉Ω閿斿墽鐦堥梺鍛婂姂閸斿宕戦幘璇茬疀妞ゆ挻绮堢花濠氭⒑闂堟盯鐛滅紒杈ㄦ礃閺呭爼鎮界喊妯轰壕閻熸瑥瀚粈鍫ユ煕濡姴娲犻埀顒婄畵瀹曞綊顢欑憴鍕澑闂備胶纭堕崜婵嬫偡瑜庨〃娆撴⒑鐠囧弶鍞夋い顐㈩槸鐓ゆ慨妞诲亾鐎规洘娲樼缓浠嬪床鎼存稑濡介柟宄版嚇瀹曠兘顢橀悪鈧崯搴ｇ磽娴ｉ缚妾搁柛娆忓暣钘熼柟鎹愭硾婵剟鏌嶈閸撶喎顫忓ú顏勪紶闁告洦鍣ḿ鍫曟⒑閸涘﹥鈷愰柛銊ユ健閻涱噣宕橀鍢壯冾熆鐠虹尨鍔熼柨娑欑矊閳规垿鎮欓弶鎴犱桓闂佹寧娲嶉弲婊呪偓闈涖偢閺佹捇鏁撻敓锟�

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾剧懓顪冪€ｎ亝鎹ｉ柣顓炴閵嗘帒顫濋敐鍛婵°倗濮烽崑鐐烘偋閻樻眹鈧線寮撮姀鈩冩珕闂佽姤锚椤︻喚绱旈弴銏♀拻濞达絽鎲￠崯鐐烘煕閺冩挾鐣电€规洑鍗冲浠嬵敃閵忊晜顥″┑鐘垫暩婵數鍠婂澶嬪亗婵炲棙鎸婚悡鏇㈡煙閻愵剦娈旈柟鍐叉捣缁參鏁撻悩鏂ユ嫼缂傚倷鐒﹁摫閻忓繒澧楃换娑㈠矗婢跺懐绱伴梺鐟扮畭閸ㄥ綊鍩ユ径鎰潊闁绘ǹ灏埀顒€鐏濋埞鎴﹀煡閸℃浠╅梺鍦拡閸嬪路閸屾埃鏀介柣妯虹仛閺嗏晠鏌涚€ｎ偆娲撮柟顔ㄥ嫮绡€闁稿鍨伴幖顐︼綖濠婂牆鐒垫い鎺嶆缁诲棝鏌ｉ姀鈶跺湱绮堢€ｎ偁浜滈柡宥冨妽閻ㄦ垿鏌ｉ妶鍌氫壕婵犵绱曢崑鎴﹀磹閺嶎厽鍋嬫俊銈呮媼閺佸鏌熺紒銏犳灈缂佺姴顭烽幃妤呮濞戞瑦鍠愬銈嗘⒐濞茬喎顫忓ú顏勭闁兼祴鏂傞崑鐐烘⒑閸濆嫭鍣虹紒璇插瀵偊顢欑亸鏍潔闂侀潧楠忕槐鏇㈠储闂堟侗娓婚柕鍫濇婢ь剛绱掔€ｎ偄娴挊鐔兼煕椤愶絿濡囬柡鈧禒瀣厓闁宠桨绀侀弳鐐烘煕婵犲啫濮囬柍瑙勫灴閺佸秹宕熼銏犵闂備浇妗ㄧ粈渚€宕愭繝姘閻庯綆鍠楅幆鐐淬亜閹板墎宀涢柡瀣懇濮婂宕掑顑藉亾閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌ｉ幋锝呅撻柛濠傛健閺屻劑寮村Δ鈧禍楣冩⒑娴兼瑧鍒伴柛銏＄叀閿濈偛饪伴崼婵堝姦濡炪倖甯掔€氥劑鍩€椤戣法顦︽い顐ｇ箞楠炲洦鎷呴崜鎰靛墰缁辨捇宕掑▎鎴ｇ獥闂佸摜濮甸〃鍛扮亱闂佸憡鍔戦崜顔尖槈閵忕姷顦ㄩ梺闈浨归崹娲綖瀹ュ鐓熼幖绮瑰墲鐠愨€斥攽椤曞懎寮€规洘鍨块獮妯兼嫚閺屻儲鏆呮繝寰锋澘鈧捇鎳楅崼鏇炲偍闂侇剙绉甸埛鎴︽⒒閸喍绶辨俊顖氱墦閺屾盯鎮╁畷鍥ь潷闂佸搫鎳庨悥濂搞€佸▎鎾崇鐟滃繘鏁嶅⿰鍫熲拺闂侇偆鍋涢懟顖涙櫠椤栨壕鍋撻崹顐ｇ凡閻庢矮鍗抽悰顕€宕堕澶嬫櫍闂佺粯蓱瑜板啰绮鑸碘拻闁稿本鐟х粣鏃€绻涙担鍐叉硽閸ヮ剦鏁囬柕蹇曞Х椤︻噣鎮楅獮鍨姎妞わ缚鍗冲畷鎴︽偄閹肩偘绨婚棅顐㈡处閹稿宕抽悾宀€纾奸柣妯垮吹閻ｆ椽鏌＄仦鍓р槈妤楊亙鍗冲畷姗€濡搁敂绛嬪敼闂備浇顕х€涒晠鎮㈤鍕闁跨噦鎷�

濠电姷鏁告慨鐑藉极閸涘﹥鍙忛柣鎴ｆ閺嬩線鏌熼梻瀵割槮缁惧墽绮换娑㈠箣濞嗗繒鍔撮梺杞扮椤戝棝濡甸崟顖氱閻犺櫣鍎ら悗楣冩⒑閸涘﹦鎳冪紒缁橈耿瀵鎮㈤搹鍦紲闂侀潧绻掓慨鐢告倶瀹ュ鈷戦柛婵嗗閸ｈ櫣绱掔拠鑼ⅵ鐎殿喖顭峰鎾偄妞嬪海鐛梻浣稿閸嬪懐鎹㈤崒娑氱彾闁哄倸绨遍弨浠嬫煟閹邦厽缍戦柣蹇曞枛閺屾盯濡搁妷褏楔闂佽鍠掗埀顒佹灱濡插牓鏌曡箛銉х？闁告﹢浜堕弻锝堢疀閺囩偘娌梺绋垮婵炲﹨妫㈠┑顔角归崺鏍偂濞戙垺鍊甸柨婵嗛娴滅偛顭胯閺佸寮婚垾宕囨殕閻庯綆鍓涜ⅵ闂備浇顕栭崰鎺楀疾閻樿尙鏆﹂柨婵嗘缁剁偛鈹戦悩鎻掝劉鐞氣晠姊绘担钘夊惞闁哥姵鍔楅崚鎺戭吋閸滀胶鍞靛┑顔姐仜閸嬫挾鈧娲﹂崹鍫曠嵁濮椻偓椤㈡瑩鎳為妷锔惧礁闂傚倷鑳剁划顖炲礉閺囥垹绠规い鎰ㄦ嚒濞戞鐔兼嚒閵堝浂鍟庨梻浣虹《閸撴繈銆冮崨鏉戠厱闁哄啫鐗婇悡鏇㈡煟閹邦剛浠涢柡鍡╁墴閺岀喖顢欓悡搴⑿╁Δ妤婁簷閸楀啿鐣峰鈧、鏃堝幢閳轰焦娅旈梻浣筋嚙濮橈箓锝炴径濞掑搫顫滈埀顒€鐣风憴鍕闁告劦浜欓懜顏堟⒒閸屾瑨鍏岀紒顕呭灦楠炴劙宕ㄦ繝搴㈩啍闂佸綊妫块悞锕傚磹鐠鸿　鏀介柣妯哄级婢跺嫰鏌嶉柨瀣伌婵﹤顭峰畷濂告偄瀹勬壆顦伴梻浣稿閸嬩線宕曢柆宥嗗仾闁绘劦鍓涚粻楣冩煙鐎电ǹ浠фい锝嗙叀閺屾稖绠涢弮鍌滅厜闂佸搫鑻粔鐑铰ㄦ笟鈧弻娑㈠箻鐎涙ḿ娈ら梺鐟扮畭閸ㄥ綊鍩ユ径濞炬瀻闁归偊鍠氳倴闂傚倷绀侀幉锟犲箰閸℃稑瑙﹂梺鍨儏閻忓瓨鎱ㄦ繝鍛仩闁归濞€閸ㄩ箖鎼归銈勭矚闂傚倷鑳剁涵鍫曞疾濠婂牊鍋嬫繝濠傛噹閸ㄦ繈鎮楅敐搴濇喚闁告艾顑呴…璺ㄦ崉娓氼垰鍓卞┑鐐叉噺缁秶鎹㈠┑瀣潊闁挎繂妫涢妴鎰渻閵堝棗鐏ラ柛濠傛健閻涱喛绠涢幘浣规そ椤㈡棃宕ㄩ鍛伖闂傚倷绀侀幉锛勭矙閹达附鏅濋柨鏇炲€哥粻鐘绘煕閹般劍鏉哄ù婊勭矒閺屻劑寮崶璺烘闂佽楠忕粻鎾诲蓟閻旂⒈鏁婇柡鍌樺€涢埀顒€娼￠弻锛勪沪閼恒儺妫炲銈嗘尭閵堢ǹ鐣烽崡鐐╂瀻闊洦鎸鹃悿鍕⒒閸屾瑦绁版い鏇嗗洤绀勯柣锝呯灱缁€濠囨煃瑜滈崜鐔煎蓟濞戙垹鐓涢柛灞剧矊閳峰牓姊洪柅鐐茶嫰婢ь垶鏌ｉ弮鎴濆⒋妤犵偛绻橀弫鎾绘晸閿燂拷