电子行业周报:华为事件本质是美对我国科技领域的持续遏制

本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.68%,全行业232只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的约145只,周涨幅在3个点以上的66只,周涨幅在5个点以上的37只,周涨幅在10个点以上的19只,全周下跌的标的约82只,周跌幅在3个点以上的22只。上周末阿根廷G20的会议刚落下帷幕,本周四即传出华为财务总监孟晚舟在加拿大被逮捕的消息,这一消息也迅速成为了各大媒体以及信息渠道的最大热点。华为是国内首屈一指的通信设备厂商,在国内供应链以及各个行业的影响力都超出中兴,某种意义而言,孟晚舟事件后续的演变的影响将远超之前的中兴或者晋华门,市场对于事件进展的担忧将成为明确的行业情绪掣肘,并限制行业弹性,降低行业评级至“中性”。

    孟晚舟事件被媒体报导后,有相当多的“阴谋论”论调浮出水面,但无论白宫方面事后澄清的特朗普在12月1日前对此事毫不知情是否属实,美国对我国5G技术超车的抑制态度是非常明确的。网络通讯设备商中兴和华为,包括他们所涉及的科技领域的相关冲突一直都是贸易战谈判的焦点。美中竞争早已不仅仅拘泥于经济,也包含了对未来科技主导地位的争夺,一切我国有可能实现重磅超越的领域都将成为美方重点“盯防”的领域。实际上美国已将中国视为明确的战略竞争对手,贸易战短期内不会结束,甚至可能拖上5至10年的持久战。我们认为,这一事件的影响应该理性分析:华为的基站设备在全球市占率约为30~35%、光通讯设备全球市占率约40~45%,以上均为全球第一大设备供应商,而我国全部企业的基站设备在全球市占率约为30~40%,光通讯全球市场占有率为70%,即使美方以强制手段会同其盟国不再采购来自于中国的产品,短期内这一市场也很难立刻被其他国际竞争对手所填满,在最坏的情况下,华为受到的影响也只是失去部分核心设备的产品市场,但基本不可能满盘皆输,而这种遏制所带来的民族情绪对华为手机等消费产品的反弹,反而可能为华为带来新的份额提升。

    另一方面,在美中日前都同意暂停贸易战90天后,双方都提到相同的一件事,就是中方愿意批准高通收购恩智浦(NXP)。此举虽然对高通而言已无太多意义,但可能意味着大型美国芯片研发商的购并活动重新开始。12月6日,苹果Facd ID组件供应商Lumentum表示已获中国反垄断机构批准以17亿美元收购Oclaro,并预估该收购案将在12月10日左右完成,此事的推进或许显示美中在芯片产业上有更多合作的可能性。

    功率器件方面,虽然美中贸易战多了90天的缓冲期,但在忧心关税加高的压力下,2018年第四季度不少下游工厂仍决定抢先预建库存的动作,带动不少供应链IC设计公司11月营收反而逆势走强,由于台湾的上柜公司规则是每月公告,这一现象在台湾供应链较为普遍。国内的MOSFET类产品比台湾规格要低,而且在高端应用中基本没有入围,市场需求较为依赖传统的光伏与家电等产品,因此在这轮“寅吃卯粮”的周期过渡之后可能会逐渐归于正常。

    行业聚焦:根据彭博报导,投资机构Rosenblatt在投资报告中指出,华尔街分析师可能继续下修苹果2019年第1季iPhone出货量的预期,并将苹果目标价从200美元下调至165美元。报告预估苹果第1季iPhone生产及出货量均为3,900万支,落于市场共识的底端。 晶电在2017年曾控告Lowe’s所贩售的LED灯丝灯侵犯晶电5件专利,之后Lowe’s与三安转向美国专利局提出专利无效请求,试图主张该5件专利不具专利性,但经过晶电向美国专利局据理力争,美国专利局同意该些专利所涵盖的创新设计与技术值得专利保护,因而裁定对这些专利均不立案。

    重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:韦尔股份、飞荣达、亚翔集成、天通股份、鼎龙股份、汇顶科技、华工科技。由于苹果XR的实际销量低于预期,我们本周移除聚飞光电。

    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。