教育行业周报:K12校外培训和学前教育承压,关注职教和高教

类型：行业研究机构：上海证券有限责任公司研究员：周菁日期：2019-01-09

一周表现回顾:

    上周上证综指上涨0.84%,深证成指上涨0.62%,中小板指上涨0.29%,创业板指下跌0.43%。同期,教育A股上涨1.67%,教育港股下跌1.84%,教育美股上涨3.28%。上周股价上涨幅度较大的有科大讯飞(10.11%)、三垒股份(9.62%)、开元股份(6.66%)、天喻信息(5.53%)、全通教育(5.47%)。上周股价下跌幅度较大的有凯文教育(-11.80%)、世纪鼎利(-7.09%)、科斯伍德(-4.61%)、和晶科技(-4.49%)、东方时尚(-3.56%)。上周教育港股中,周内股价上涨的有成实外教育(6.47%)、卓越教育(1.69%)、21世纪教育(1.15%)、民生教育(0.77%)。跌幅较大的有博骏教育(-13.13%)、中国新华教育(-11.86%)、希望教育(-5.95%)、枫叶教育(-4.68%)、中教控股(-3.06%)。上周教育美股中,周内股价涨幅较大的有博实乐(19.74%)、尚德机构(16.39%)、四季教育(6.95%)、红黄蓝(5.79%)、朴新教育(5.61%);股价跌幅较大的有海亮教育(-7.90%)、正保远程(-3.38%)、好未来(-0.97%)、51talk(-0.95%)、达内科技(-0.92%)。

    行业最新动态:

    1、教育部:严禁有害APP进中小学校,学习类APP进校要备案审查

    2、全美在线递交A股IPO招股书,2017年营收5.22亿元

    3、民生教育和中金资本拟成立100亿元并购基金,重点投资高教

    4、四川:同一培训时段内师生比不得低于1:20

    5、美联英语获3亿元C轮融资

    投资建议:

    短期内,K12校外培训和学前教育承压,长期看由于市场供需失衡,仍存在出清后的发展空间,行业竞争格局改善。非学历教育中,职教培训和素质教育享受政策利好,一方面机构改革下国考缩招,公考培训实力比拼时点来临,小机构与大机构争夺备考生源,线下与线上抢夺用户时间,公考培训的头部效应将愈发明显;另一方面少儿编程、幼儿启蒙英语、大语文等非传统应试教育获得资本青睐,成为去年教育融资的风口。学历教育中,高等教育面临的政策风险相对较小,营利性变更可行且变更后新增的土地和税收等成本可控,近期民生教育与中金资本携手成立百亿基金开展高教领域投资再度验证外延并购逻辑持续。To B方面,教育部监管拓展至学习类APP,且明确该类APP不得向学生收费或由学生支付相关费用,这将导致此前以To G/B先行,引导学生进入平台后再通过内容服务等实现to C收费的商业模式受到冲击,未来或许将全面由G/B端付费,这一定程度上影响企业的经营思维。此外,新高考下设备更新改造与升级为教育信息化企业带来入校新机遇。建议关注:亚夏汽车、佳发教育、三垒股份、中教控股。

    风险提示:

    监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、业务拓展不及预期等。

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