汽车上游资源行业研究:美联储暂缓加息,金价震荡

投资建议

    短期黄金板块或维持震荡,中期仍有较强的相对收益,建议持续关注,相关标的:山东黄金。

    行业点评

    黄金:金价震荡,板块超额收益下降。本周伦敦金价上涨0.20%至1287.22美元/盎司。美联储主席鲍威尔10日再次强调,美联储在决定未来是否进一步升息时能够保持耐心。鲍威尔还重申,与利率情况不同的是,美联储将继续逐月缩减其资产负债表,使其规模降至比现在“小得多”。我们维持2019年年度策略报告中所论述的观点:目前美联储已“实质性”暂缓加息,中国通过降准开始宽松货币,市场热点增多后,黄金板块的超额收益有所下降;美国经济仅仅是周期性衰退,部分经济数据(如12月非农就业)仍可能超预期,市场对于美国经济下滑的预期不会加速。维持板块买入评级,短期黄金板块或维持震荡。若未来美国经济数据出现反复,建议把握该时点配置黄金股,因为美联储或继续加息,届时加息损伤经济增长逻辑或再加强。推荐标的:山东黄金。

    稀土:价格弱势震荡。本周稀土价格小幅下跌,据上海有色网报价,氧化镨钕价格下跌0.31%至31.65万/吨,氧化镝、氧化铽价格分别维持在121、294.5万/吨。本周工信部推进稀土行业的秩序整顿,但尚未发现明显的违规情况。春节备货已开始进行,但因需求较差,下游采购仅小幅增加。马来西亚莱纳斯冶炼厂复产,导致镨钕价格有所松动。维持板块增持评级,相关标的:盛和资源。

    锂:价格继续企稳。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂价格下跌1.26%至7.85万元/吨,工业级碳酸锂价格维持为6.85万元/吨。目前节前备货正常进行,但市场担忧价格,增量相对有限。由于氢氧化锂投产产能远多于碳酸锂,氢氧化锂价格下行,碳酸锂价格企稳。我们预计,国内碳酸锂持续企稳时点将延续至2019年二季度,海外碳酸锂降价有超预期风险。维持板块增持评级,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业。

    钴:国内外价格走势现分歧。本周MB低等级金属钴报收23.5(-2.25)-25.25(-2)美元/磅,高等级金属钴维持22(-3.5)-24.5(-2.75)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴上涨至6.8万/吨,电解钴价格维持为34.9万/吨,四氧化三钴价格下跌3.16%至24.5万/吨。电动车抢装叠加节前备货,导致硫酸钴价格小幅上涨。海外贸易商加速降库存,导致mb价格快速下跌。按目前的价格趋势来看,国内外价差有望在春节前快速收窄(甚至消失)。因海内外价差过大,从2018年下半年至今,未如期执行的长单有望重新被执行。届时原料现货市场过剩程度将加剧,进而或在春节前后带动精炼品价格下行。维持板块中性评级。

    风险提示

    补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。