机械军工行业:高端装备、基建及改革仍是主线,关注重点领域业绩分化行情

投资策略

    国资中央会议定调“高质量发展+国企改革”,建议关注高端装备、基建重点领域及军工国企改革落地情况,具体包括高铁轨交、工程机械、能源装备及激光设备等板块。行业数据跟踪上,叉车增速放缓、电动占比提升。此外,建议关注年报业绩分化情况,高端钛材、工程机械、炼化设备等板块有望实现较大的业绩弹性。

    推荐组合:轨交(中国中车),高端钛材(宝钛股份),工程机械(恒立液压),煤机设备(天地科技),炼化设备(杭氧股份)。

    本周观点

    国资央企会议定调高质量发展、供给侧改革、国企改革,关注高端装备、基建重点领域及军工改革落地。中央企业地方国资委负责人会议于1月14日至15日在北京召开。此次会议提出2019年工作关键是“一个确保,六个强化”,其中强化自主创新、实业主业、改革落地与我国制造业密切相关。根据会议表述,2019年将深入推动高质量发展、供给侧结构性改革与国资国企改革,以实现经济稳增长。结合此前中央经济工作会议,我们认为,高端制造、基建重点领域及军工国企改革将是今年的重要工作方向。其中,机械板块中,建议重点关注高铁轨交装备、工程机械、能源装备等基建补短板受益领域以及以锂电设备、半导体设备、激光设备为代表的新兴产业方向;军工板块中,关注军工集团改革落地情况,核心资产注入、混合所有制改革有望成为最先落地的方式。

    叉车总销量达新高,单月增速放缓、电动占比提升。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会统计数据,2018年叉车行业总销量达到59.72万台,同比增长20.2%,达到历史销量新高。从单月数据来看,叉车销量增速明显下降,12月销量4.15万台,同比增速仅有1.3%。叉车主要应用于制造业各个领域,尤以汽车、家电、机械加工等行业为代表,叉车销量增速放缓部分反映了制造业需求的下降,以及贸易摩擦对出口需求的抑制。从产品结构来看,2018全年内燃叉车销量增长7.8%、占总销量比例53%;电动叉车销量增长38%,占总销量比例47%、较上年提升6个百分点,电动化仍将是未来叉车行业升级的主线之一。

    龙头宝钛业绩预告大幅增长印证钛加工行业反转逻辑,重点关注高端钛材随航空需求拉动放量。宝钛股份披露2018年业绩预告,预计公司2018年全年实现净利润1.5亿元至1.7亿元,同比增长598%至691%,业绩持续改善,钛加工行业反转趋势确立。高端钛材正处于航天航空发展需求带来的黄金发展期,未来三年市场规模将翻倍;民用钛材正在海绵钛价格回升、工业需求回暖过程中加速去产能,供需关系明显改善。环保督察“两断三清”使陕西省宝鸡市钛企95%停产关门,叠加海绵钛主流价格上涨,钛材价格改善。我们认为,钛加工产业目前是“高端发力、民用反转”阶段,建议重点关注龙头企业宝钛股份,其作为军品钛材垄断、民品钛全产业链布局,将受益高端钛材需求爆发与民用钛材行业集中度提升。

    风险提示

    贸易战升级下技术交流受阻;原材料价格大幅上涨;航空航天发展不及预期;军工改革不及预期。