金属非金属行业:推荐军工钛材,剖析全球黄金新巨头newmontgoldcorp的诞生

周策略:重点关注军工钛材龙头

    近期基本金属商品价格、股票价格有所回暖,但基本面变化有限。基于工业品的需求周期以及2019年全球主要经济体的基本面展望,我们仍对基本金属整体维持谨慎。同时,近期Comex黄金在1300美元/盎司附近有所回调;行业基本面方面,继全球第一大黄金生产商BarrickGold宣布以60亿美元收购南非Randgold后,全球第二大黄金生产商Newmont拟以100亿美元收购Goldcorp,全球黄金行业形成“双寡头”格局、集中度显著提升。

    新能源车产业链方面,近期两点值得关注:(1)大众集团公告成立Elli(Electriclife)这一新公司,未来大众计划成为一家能源供应商,为家庭和新能源车主提供绿色能源供应、智能能源管理、以及充电服务;鉴于全球新能源汽车、储能未来广阔的需求空间,对于上游能源金属的长期展望可以更积极些;(2)近期国内硫酸钴价格反弹,但四氧化三钴价格依然平淡,同时海外MB价格持续快速回调(国内外价差持续收窄),印证动力链的需求维持旺盛,但消费类电子需求依然疲弱,近期建议密切关注刚果金大选结果以及该国矿业政策的潜在变化。

    我们继续推荐军工钛材。宝钛股份发布2018年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利1.5-1.7亿元,同比大增598%-691%。2018年的业绩释放或仅仅是开始,2019-2020年高端钛材行业的需求景气周期向上、叠加技术和资质壁垒,有望进一步凸显高端钛材龙头的竞争优势、支撑盈利拾级而上。

    标的方面,当前时点继续推荐宝钛股份。n周聚焦:Newmont收购Goldcorp,全球黄金矿业形成双寡头格局继黄金巨头BarrickGold宣布以60亿美元收购南非Randgold之后,全球另一大黄金巨头Newmont拟以100亿美元收购兼并Goldcorp,交易结束后,全球黄金矿业将形成双寡头格局,集中度显著提升。根据交易协议,Newmont将以换股方式吸收合并Goldcorp,对价方式为0.3280股Newmont股份+2美分=1股Goldcorp股份,基准为在两家公司20天交易量加权平均股价基础上溢价17%。合并公司将更名为NewmontGoldcorp,Newmont原股东对合并公司持股65%、Goldcorp原股东对合并公司持股35%,合并公司将同时在NYSE和TSX上市,交易预计将于2019年二季度完成,全球第一大黄金巨头由此诞生。为什么实施本次交易?我们认为Newmont寻求进一步夯实行业地位,尤其在Barrick收购Randgold之后,希望通过吸收合并Goldcorp来进一步扩大在全球范围内的黄金资源版图,充实资源属性、巩固黄金矿产龙头地位。尤其在黄金ETF兴起的今天,扩充资源储量、提升黄金产出是黄金矿业公司提升投资者吸引力的重要方式。此外,强强整合还将带来运营、管理、税务方面的协同效应。

    风险提示:

    1.全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;2.国内去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整,贸易摩擦以及地缘政治风险等。