策略周报:外资流入是本轮交易性行情的唯一主线

一、海外市场:美联储释放“鸽派”信号,全球风险偏好企稳回升;美元指数小幅回落,黄金及其他大宗商品大多不同程度上行,后期聚焦美联储1月议息会议。刚刚过去的一周,全球权益类市场延续反弹,纳斯达克指、日经指数、恒生指数、德国DAX指数分别上涨2.66%、1.50%、1.59%、2.92%。美国经济景气度延续回落,美国12月PPI环比降0.2%,不及预期,创两年多来最大降幅;美国1月密歇根大学消费者信心指数初值90.7,创2016年10月份以来新低(预期96.8,前值98.3)。二、中美贸易谈判有望出现阶段性缓和,2月初中美共同发布声明的可能性大。从最新的进展来看,中美已经在知识产权保护、降低市场准入门槛等方面大大接近了立场,中方增加购买美国优质农产品和能源也有利于满足人民提升消费水准的需求,美方也在对舆论进行更多积极的引导,这样的形势发展对双方最终达成协议有利。三、央行持续释放流动性,不排除1月份信贷投放规模高于去年同期水平。1月18日,中国央行公开市场进行100亿元28天期逆回购操作,100亿元7天期逆回购操作,由此央行本周向市场释放的总金额应该在1.5万亿元左右。近期央行多措并举,尤其是重启OMO,多次降准,均是呵护春节前流动性。另外,从银行信贷经营的一般规律看,1月份大都为信贷投放的高峰期,因为立足早投放早收益的经营管理思维一直是银行信贷投放的总体指导思想,2015、2016、2017、2018年1月份信贷投放量分别为:1.47万亿、2.51万亿、2.03万亿、2.90万亿。从目前调研部分城商行年初至今信贷投放量来看,不排除今年1月份信贷投放规模高于去年同期水平。四、北上资金持续流入,配置上偏好“大金融、大消费”。外资持续大规模流入是支撑本轮A股出现超跌反弹的主要因素。从“北上资金”净买入的行业来看,主要集中在“银行、保险、白酒、医药、家电”等行业。具体到个股,(0114-0118)区间外资通过“沪深股通”净买入前五的公司分别是:贵州茅台、美的集团、格力电器、五粮液、恒瑞医药,分别净买入26.01、8.27、6.83、5.86、4.55亿元。五、六大部委发声,指明2019年经济工作的重点和方向,为“中央两会”预热。步入2019年,国新办就“落实中央经济工作会议精神的具体举措”连着举办数场发布会,发改委、财政部等六大部委发声,直指2019年经济工作的重点和方向。六、投资建议:外资流入是本轮交易性行情的唯一主线。从资金流向来看,外资的持续流入是支撑这一轮行情反弹的最主要因素,很重要的一个促发点在于“美元的弱势”,美元的弱势有助于支撑大宗价格维持高位,且美元的弱势使得新兴市场等主要货币升值,新兴市场流动性得到一定程度改善,目前这一趋势有望延续至3月中上旬。考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益,行业上我们仍主推外资青睐的“大金融、大消费”板块,其次受益于煤价下跌的“火电”板块,对冲经济下行的“设备”类板块,如“电气设备、通信”等。另外主题投资上,我们主推“5G产业链、新能源等”。

    风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管等。