药石科技:分子砌块龙头,业绩高增长

南京药石科技股份有限公司(以下简称"药石科技")是药物研发领域全球领先的一家创新型化学产品和服务供应商,主要业务包括:药物分子砌块的设计、合成和销售;关键中间体的工艺开发、中试、商业化生产和销售;药物分子砌块的研发和工艺生产相关的技术服务。

    公司以化学合成为本、以自我研发生产为主,在药物分子砌块领域深耕细作,设计开发了包含30000多种结构、独特新颖、功能高效的药物分子砌块库。库中结构均为与药物分子母核、链接集团和药物性质调整有关的核心产品,推动客户企业研发进程,提高研发效率。产品质量为企业带来良好口碑,促进与优质客户进一步合作,带动业绩持续稳定发展。目前,药石科技服务范围覆盖全球,对外与诺华、默克、艾伯维、新基等等全球知名的大型跨国制药和生物技术企业保持良好合作关系,在国内是药明康德、康龙化成等知名CRO公司的合作供应方。同时,公司与eMolecules、ThermoFisher、AdvancedChemBlocks、AstaTech、Synnovator等海外药物研发试剂专业经销商合作,营销渠道广泛。

    公司的核心竞争力:主动开发设计,能提供现货让客户直接购买,且具有可持续性。在公司,每一个团队专门做某一类结构,因此积累的化学技术非常之多。公司早期给客户供应的是公斤级以下的分子砌块,特点在于一是品种多,二是结构比较新,三是功能比较高效,很多客户购买了公司的分子砌块后去做筛选化合物,最后很快能找到临床候选物,后续需要对药物分子进行独立研究时,往往需要公斤级的API,此时对应的BuildingBlock可能要公斤级或者十公斤级,此时对于客户来说时间是最关键的,且质量一定要达到标准,因此可能还会找公司,形成可持续的供应关系。

    盈利预测:公司是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商。随着技术和客户的积累,会构筑越来越深的护城河,我们预计公司18-20年EPS分别为1.04、1.51、2.12元,对应2018年1月17日的股价,对应18-20年PE分别为52.1、36.0、25.6倍,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:业绩波动风险、小非解禁减持风险