2018年工业企业利润数据点评:价格回落带动收入下降,全年盈利仍较可观

价格回落带动收入下降,全年盈利仍较可观

    2018年规模以上工业企业利润同比增长10.3%,增速比1-11月份放缓1.5个百分点。其中,12月份利润同比下降1.9%,降幅扩大0.1个百分点。企业盈利进一步下降,单月降幅扩大。但就近几年的企业盈利增速来看,在2017年实现20%以上的高速增长后全年增速仍较可观。收入增长的放缓是造成利润持续下滑的主要原因,单月利润增速持续负增长,其中工业品价格持续回落,拉动效应进一步减弱。但其他指标仍在优化,供给侧改革成效凸显。成本费用继续下降;杠杆率持续降低,盈利能力明显增强。从具体行业来看,行业表现分化,新增利润集中于几个行业。2018年新增利润最多的行业主要是石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、酒、饮料和精制茶制造业。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为77.1%。

    短期犹豫期,市场向上基础不变

    经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素;货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点;资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。货币边际放松直接带来了货币市场的宽松,货币利率下降,金融投资机会成本下降。经过2年多努力,IPO堰塞湖水位已显著降落。经济企稳回升加上市场扩容节奏的改变,将带来未来股市的持续向上行情,但行情发动仍需等待市场对经济预期和市场节奏预期的改变,短期市场将进入犹豫期。经济转型时期,工业经济运行平稳中有集中化趋势,造就了金融市场上价值投资理念和行为的基础。经济平稳、货币结构改善带来的利率下行趋势,“股债双升”基础正逐渐铺就。

    工业效益运行平稳,工业经济集中化趋势显现

    2018年大宗商品价格水平在上台阶后呈现了企稳走平波动态势,受此影响,基于价格变化,各行业利润同比增速基本上在年初就产生了显著下降,但在2季度后就企稳;行业间利润变化也反映了上下游间价格的不同变化,公用事业等2017年盈利不好的行业2018年恢复盈利增长,上游增长明显下降。另外,汽车、电信产品等受产品周期进入成熟期影响,行业整体增速走平或微下降的同时,行业市场机构分化。总体而言,中国经济转型时期,工业经济运行会以平稳为主,由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟,行业运营整体偏低的同时,内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征,行业经营趋向集中是主要趋势。2019年,中国经济将逐渐呈现走出底部迹象,中国工业经济在平稳中集中化趋势也将愈发体现。