采掘-煤炭行业周报:下游逐渐复工,煤炭短期需求有望回升

类型：行业研究机构：开源证券股份有限公司研究员：张月彗日期：2019-02-18

行业表现

    煤炭板块上周整体呈现震荡上扬走势,尾盘跟随大盘走势有所回落,指数收盘于2439.02点,全周上周1.72%,跑输沪深300指数1.09个百分点。上市公司多数收涨,当周有30家收涨,1家收平,4家收跌。永泰能源(600157)(16.67%)、美锦能源(000723)(9.84%)、新大洲A(000571)(6.62%)、红阳能源(600758)(6.01%)涨幅明显;陕西煤业(601225)(-2.98%)、中国神华(601088)(-1.80%)、金能科技(603113)(-1.54%)、山西焦化(600740)(-0.35%)四家收跌。

    行业及上市公司动态

    发改委同意陕煤集团四煤矿核准内容变更合计产能4900万吨

    上海能源:控股子公司苇子沟煤矿一期工程项目获得核准

    1月份全国进口煤炭3350.3万吨同比增长19.52%

    1月份全国出口煤炭60.2万吨同比增长114.6%

    下游逐渐复工煤炭短期需求有望回升

    动力煤:周内环渤海动力煤指数小幅回升1元/吨,港口煤价相对稳定,小幅回升。上周由于全国范围面临大面积寒潮来袭,居民用电需求存在回升的可能,重点电厂日均煤耗回升至44.88万吨,环比上涨21.65%。电厂煤耗近期预计保持低位波动,补库持续进行,当周库存1731.84万吨,环比回升4.63%,煤炭库存可用天数下降7天至38天,但随着春节过后,下游逐渐复工,工业用电需求有望带动电厂日耗回升。

    焦煤焦炭:当周焦煤及焦炭主要品种价格整体持平,部分焦企提价,上游接受度较好,带动焦煤加速消耗库存,当周国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存,环比下降6.82%。过完春节后,焦化企业陆续开工,当周焦化企业开工率整体回升,未来开工率有望受下游影响持续回升。

    无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,水泥价格指数上周小幅回落。

    投资策略

    煤炭板块作为强周期行业,受宏观经济及政策层面影响较大。18年我国面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压。同时也凸显了煤炭在贸易摩擦大背景下对我国能源自主保障能力的重要性。当前经济下行压力较大,稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极,基建投资有望加大,对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定,但由于之前市场经济与政策双重调节下,未来两年新增产能对供给的贡献量很小,煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素,煤炭价格19年料保持平稳波动,但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下,煤炭企业,尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动,盈利持续改善,但煤炭企业二级市场表现与业绩背离,估值处于市场低位,安全边际较高。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,低估值、高分红标的;(2)国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

    风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。

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