电子行业周报:春季躁动推升风险偏好,分化即将到来,5g仍是核心逻辑,Q1业绩有望成为分水岭

年后电子股继续躁动,折叠屏等热点主题不断涌现,和市场主流观点不同,我们认为本轮行情并非基本面驱动,产业验证显示当前产业现状波澜不惊,去库存仍然是主基调,台积电等巨头的业绩展望也进一步验证了这一判断,综合分析各方面信息,我们判断本轮行情的核心驱动因素是风险偏好边际改善带来的估值修复,前期主流个股普遍跌至2018年20倍以下,电子板块指数和估值均跌至四年来低点位置,出现了配置性机会,吸引了海外增量资金的涌入,市场一片恐慌之时,我们提出了“苹果产业链的突围”等旗帜鲜明的观点,我们可喜的看到近期板块龙头公司底部巨量换手,配合市场风险偏好提升,走出了一波估值修复行情。

    展望后市,我们认为分化在所难免,本轮行情的实质并不是产业反转带来的雨露均沾,4G到5G的代际转换中,产业自然发生优胜劣汰,只不过本轮行业洗牌的惨烈确实超出我们的预期,我们低估了去杠杆的大环境和贸易战悲观预期对估值的杀伤力,很多公司的股价和基本面具备较强的反身性,上市公司的三表和大股东在本轮洗牌中均遭受了高强度的压力测试,产业出清进展超出预期。

    综合研判,行业去库存有望在19年Q2结束,19年年中各安卓头部厂商会密集发布5G概念机,实际的5G换机潮有望在运营商的推动下在2020年启动,参考整个5G建设周期的路径:5G通信设备->5G终端->5G内容创新,考虑到资本市场的提前反应,我们认为2019年电子板块龙头估值有望迎来修复行情。

    华创电子团队重点关注标的:

    1)高端制造:东山精密/信维通信/立讯精密/大族激光

    2)PCB:东山精密/胜宏科技/景旺电子/崇达技术

    3)元器件/材料:三环集团/法拉电子/东尼电子

    4)自主可控:三利谱/韦尔股份/扬杰科技/兆易创新/富瀚微

    5)LED:艾比森/洲明科技/国星光电/三安光电/华灿光电

    风险提示:宏观经济增速不及预期;贸易战加剧;市场竞争趋于激烈。