化工行业:开工逐渐回暖,关注涨价化工品

本周基础化工指数区间上涨4.34%,上证综指同期上涨4.54%。

    近期受美联储停止缩表叠加中美贸易摩擦缓和等积极因素的影响,原油价格持续反弹,从成本端对比化工品价格形成支撑,多数化工品包括有机硅、钛白粉、己内酰胺等等。考虑到近期市场回暖,建议关注涨价品种,周期家电以及汽车数据暂未明显好转。展望未来,我们维持四条主线进行布局:(1)产品和服务贴近终端消费市场,需求刚性稳健;(2)细分结构强势品种,景气度持续性长;(3)专注优势领域,持续优化自身产业链,打造足够高度的进入壁垒;(4)已经率先完成国际化布局的优质公司。

    周重点化工品解读

    本周,原油方面,周内减产行动提振市场叠加中美贸易谈判的积极前景,国际油价整体上涨。其中WTI期货本周均价55.72美元/桶,较上周上涨5.22%,较上月上涨8.44%;本周布伦特期货均价66.17美元/桶,较上周上涨6.29%,较上月上涨10.36%。MDI:本周国内聚合MDI市场推涨上行。上海科思创及瑞安指导价上调,且厂家继续限量供货,场内现货流通不多,商家整体控量惜售,市场报盘价不断窄幅调涨,但下游工厂及终端启动缓慢,华东万华PM200报盘13400-13500元/吨附近,科思创44V20、巴斯夫M20S报盘13300-13400元/吨附近。华东纯MDI市场现货报盘参考21000-21500元/吨附近。成本方面,苯胺报价6500元/吨,仍处于亏损状态。氨纶:本周国内氨纶市场稳定整理,上游主原料氨纶领域PTMEG市场平稳运行,辅原料纯MDI窄幅推涨,成本端支撑表现一般。氨纶场内开工高位,个别小厂开工不足,厂家供货稳定,库存升高至60天左右,下游市场开工逐渐恢复,本周氨纶开工8成附近,开工高位,较上周提高负荷,本周国内主原料氨纶领域PTMEG盘整运行,辅原料纯MDI市场价格窄幅推涨,成本端支撑表现一般,氨纶利润空间缩小,保盈亏线,目前氨纶厂家实盘交投持有约651.28元/吨左右亏损。己内酰胺:本周己内酰胺市场震荡上行。周内纯苯市场价格窄幅运行,己内酰胺厂家成本面支撑稳定,下游切片市场维持较高需求,场内货源供应持续偏紧,厂家信心较足,心态乐观。周末己内酰胺液体市场暂稳整理,中石化挂牌价上调至14000元/吨,为市场人士提供信心支撑,下游市场需求尚可,买家接盘气氛良好,实际交投维持稳定,华东主流商谈至13600-14000元/吨,承兑送到主从原料端考虑来看,PA6切片仍将继续调涨,但由于下游工厂年后开工较晚,需求启动较慢。有机硅:本周有机硅DMC市场主流成交18300-18500元/吨附近,D4国内品牌19000-22000元/吨,DMC价格少量反弹。

    重点推荐标的及投资逻辑

    (1)兴发集团(600141.SH)。公司是国内磷化工行业龙头,磷矿石和水电资源优势明显。一体化格局成为草甘膦行业少数盈利的装置之一,对应产品价格弹性大。以黄磷为基础的电子级、食品级磷酸,六偏磷酸钠,次磷酸钠,THPS等细分领域供给和需求匹配度朝利于供给端方向发展,单品贡献净利加成力度大。(2)百合花(603823.SH)。国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)安迪苏(600299.SH)。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底,而未来半年行业内基本没有新增产能,需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外,公司对Nutriad的收购已于今年2月完成,届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品,进一步拓宽市场;其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补,增速进一步加快。(4)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(6)百傲化学(603360.SH)。国内工业杀菌剂细分龙头,环保规范性到位,客户关系稳定,受益国内巨大的工业杀菌剂消费市场潜力,杀菌剂产品销量保持两位数增长,此外,国内供给端已完成集中度提升,随着公司募投新增产能的落地投产,公司市占率将进一步提升。(7)华峰氨纶(002064.SZ),公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能,重庆6万吨产能已经全面投产,重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于2019年8月和2021年12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。

    风险提示

    宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。